3月23日讯盛屯矿业集团股份有限公司披露2025年年度报告，全年公司核心能源金属业务表现分化，铜、镍两大品类产量与营收双增长，钴产品虽产销有所回落，但毛利率逆势大幅攀升，展现出能源金属板块不同品类的盈利韧性。

年报数据显示，2025年公司能源金属业务实现营业收入203.84亿元，毛利率为25.69%，较上年减少2.71个百分点，整体营收规模稳步扩张，盈利水平受行业周期波动略有承压。

铜产品：量价齐升拉动营收 毛利率小幅回落

作为公司核心盈利品类，铜业务2025年实现产量与营收双增长。全年铜产品产量达20.74万金属吨，较上年增长17.48%；对应实现营业收入140.71亿元，同比增幅达34.20%，成为能源金属业务营收增长的核心支柱。

受行业原料成本、市场价格波动等因素影响，铜产品毛利率同比有所下滑，全年毛利率28.88%，较上年减少6.35个百分点，但依旧保持较高盈利水平，支撑公司整体业绩稳健运行。

钴产品：产销同比收缩 毛利率逆势大涨超10个百分点

2025年公司钴产品产量0.92万金属吨，较上年减少30.58%；对应实现营业收入10.11亿元，同比下降30.64%，产销规模同步收缩。值得关注的是，钴产品盈利表现逆势走强，全年毛利率高达53.76%，较上年大幅增加10.21个百分点，成为能源金属板块中盈利韧性最强的品类。

镍产品：产量大幅扩容 毛利率承压走低

镍业务产能释放节奏加快，2025年镍产品产量4.94万金属吨，较上年激增50.42%，产能扩张成效显著；对应实现营业收入42.86亿元，同比增长13.16%，营收增速低于产量增速。

受行业供给宽松、市场竞争加剧等因素影响，镍产品盈利空间大幅压缩，全年毛利率仅0.32%，较上年减少3.25个百分点，处于微利运行状态。

业绩解读：品类分化凸显 产能布局与周期波动共振

从年报表现来看，盛屯矿业2025年能源金属业务呈现明显的品类分化特征：铜业务凭借产能释放成为营收核心驱动力，钴产品依托稀缺性与市场格局实现盈利突围，镍业务则受行业周期影响盈利承压。公司持续推进海外资源布局与产能扩建，铜、镍产能大幅扩容，为后续业绩增长奠定产能基础，同时钴产品的高毛利表现也为公司抵御行业周期波动提供了缓冲。