电解铝这门生意，今天需要重新算一遍账。8月3日午间，沪铝2609合约最新价格23,570元/吨，下跌95元（更新时间：12:53）。而氧化铝华东价格停在2,760元/吨。生产一吨电解铝，大约需要消耗1.92吨氧化铝。仅这一项原料，成本就超过5,200元。再叠加电力、预焙阳极、氟化盐与人工，成本曲线的形状已经清晰。当铝价盘中下探至23,460元/吨的日内低点，成本线与价格线之间的距离被压缩。利润这块蛋糕，正在被迫重新切分。这一次切刀落在哪里，要看几个关键数字。

记者按照当日公开报价，把这条成本链逐项拆开。原料端，氧化铝华东现货报2,760元/吨。按单吨电解铝消耗1.92吨氧化铝折算，原料成本约5,299元。这一项占到铝价的两成以上。电力端是第二个关键变量。电解铝单吨综合交流电耗普遍在13,300千瓦时上下。电价每上涨一分钱，吨铝成本就要增加133元。这也是绿电铝报价23,700元/吨高于长江现货A00铝均价23,500元/吨的直接原因。200元的价差，本质上是电力属性的定价。价格端的数据同样清楚。8月3日长江现货A00铝均价23,500元/吨，较前一交易日下调130元。长江综合A00铝报23,495元/吨。铝升贴水在-10元与-15元之间徘徊，现货相对期货维持贴水。期货端，沪铝2609合约今开23,600元/吨，最高23,695元/吨，最低23,460元/吨，昨结23,665元/吨。库存端提供了另一个坐标。上期所铝库存7月31日为45.5万吨，一周减少2.1万吨。伦敦金属交易所铝库存十二连降，累计减少26.63万吨，总量处于本世纪低位。低库存收窄了跌幅空间，高成本抬升了价格底部。两股力量在23,500元一线对撞。政策层面也在改写成本表。据CCMN平台8月3日报道，国管局与国家发展改革委联合印发的《“十五五”公共机构节能降碳工作方案》已经落地。方案对能耗指标提出更细化的核算要求。成本表里电力那一栏的考核口径，正在发生变化。碳排放不再只是环保指标，它开始进入采购算式。

一天的行情拆开看，其实是四组数字。原料5,299元，电耗13,300千瓦时，现货23,500元，期货23,570元。它们共同构成了8月3日电解铝的利润方程。氧化铝2,760元/吨的报价，压住了成本的地板。绿电铝23,700元/吨的报价，标出了溢价的天花板。中间这200元的空间，就是本轮利润再平衡的主要战场。库存数据给出了第三个坐标。上期所45.5万吨、伦敦金属交易所26.63万吨，两地同步去化。低库存意味着，成本压力无法依靠累库来缓冲。它只能沿着产业链向上游或下游传导。氧化铝厂、电解铝厂、加工材企业，三段链条里总要有人让出利润。传给谁？由谁买单？8月3日的报价单还没有写出答案。记者会盯住下一组数据。