一、价格数据直击：铝铜分化加剧​​

国家统计局2025年5月下旬监测显示，​​有色金属市场现关键分裂​​：

​​铝锭（A00）强势领涨​​：价格跃升至​​20330元/吨​​，单旬上涨​​177.1元​​，涨幅​​0.9%​​，创近三个月最大涨幅；

​​电解铜（1#）意外微跌​​：价格下滑​​109.3元​​至​​78398.6元/吨​​，跌幅​​0.1%​​，延续3月以来的疲软态势；

​​铅锌同步走弱​​：铅锭跌​​0.5%​​至16642.9元/吨，锌锭微跌​​0.1%​​至22730.0元/吨，传统工业金属集体承压。

​​核心矛盾凸显​​：铝铜价格“剪刀差”持续扩大，折射中国经济新旧动能转换加速深化。

​​二、铝价飙升的三大引擎​​

​​（1）产能紧箍咒越收越紧​​

​​政策天花板封顶​​：全国电解铝有效产能已达​​4492万吨​​，距4500万吨政策红线仅一步之遥，云南水电铝因干旱减产超​​8万吨​​；

​​海外补充断档​​：欧洲能源成本飙至​​0.4欧元/度​​，俄铝出口受限，1-5月原铝进口量同比骤降​​22%​​。

​​（2）新能源需求火山式喷发​​

​​电动车用铝爆发​​：单辆纯电车铝耗量​​210公斤​​（较燃油车+40%），前5月新能源车产量增​​35%​​，铝消费增量突破​​80万吨​​；

​​光伏装机狂飙​​：5月单月新增装机​​18.7GW​​（同比+48%），支架及边框耗铝量激增​​15万吨​​。

​​（3）成本与政策双驱动​​

​​氧化铝价格企稳​​：山西氧化铝报价​​3150元/吨​​，月内反弹1.2%；

​​碳成本内部化​​：全国碳价突破​​130元/吨​​，高排放铝企隐性成本激增。

​​三、电解铜疲软：传统基建退潮的警报​​

​​（1）供应过剩雪上加霜​​

​​进口洪峰冲击​​：4月未锻轧铜到港​​55.8万吨​​（同比+19%），港口库存堆高至​​28.5万吨​​（较年初+42%）；

​​废铜替代加速​​：再生铜制杆开工率冲至​​65%​​，蚕食精铜消费超​​12万吨​​。

​​（2）传统需求塌陷成硬伤​​

​​地产寒冬重创需求​​：前5月房屋新开工面积暴跌​​26%​​，建筑用铜量萎缩​​30%​​；

​​电网投资青黄不接​​：特高压项目招标进度滞后，铜杆企业开工率仅​​62.3%​​（历史均值70%+）。

​​四、铅锌双跌：转型阵痛中的配角危机​​

​​铅锭需求断崖​​：钠电池加速替代铅酸电池，电动车启停电池订单量骤降​​40%​​；

​​锌锭库存压顶​​：镀锌板需求萎靡致社会库存增至​​24.8万吨​​，创两年新高。

​​五、产业洗牌：谁将成为赢家？​​

​​（1）铝产业链赢家通吃​​

​​资源端利润扩张​​：自有矿企业吨铝毛利突破​​3500元​​，较行业均值高​​50%​​；

​​加工技术卡位战​​：动力电池铝箔加工费飙至​​1.8万元/吨​​，头部企业订单排至2026年。

​​（2）铜企生死突围路线​​

​​再生铜冶炼升级​​：大湾区废铜精炼项目投产，降本​​800元/吨​​；

​​高端铜箔破局​​：6μm锂电铜箔进口替代率升至​​75%​​，毛利率达​​35%​​。

​​六、未来风暴眼：三股力量重塑格局​​

​​政策之手​​：电解铝产能跨省置换全面叫停，再生金属再贷款额度扩至​​2000亿元​​；

​​绿色革命​​：欧盟碳关税（CBAM）倒逼企业绿电认证，吨铝出口成本或增​​200美元​​；

​​全球博弈​​：美国50%铝关税下，中企加速向马来西亚转移再生铝产能（降本​​20%​​）。

​​核心结论​​：

​​铝价剑指21000元​​：新能源需求刚性 + 产能冻结 = 三季度继续冲高；

​​铜价蛰伏待变​​：静待Q4电网投资放量 + 地产政策松绑；