马来西亚联昌银行香港分部的分析师上周发布的一份报告估测，去年，包括所属投资公司在内，中国地方政府的债务总额达15万亿元，约合中国GDP的29%。
偿还这些债务或仅仅是偿付利息，都将十分困难。联昌分析师在对809家地方政府投资公司进行分析后发现，其中只有31%能产生足够现金流以履行债务偿还义务。
该行分析师表示，尽管其投资公司状况糟糕，但地方政府自身财政状况相对健康。去年，中国地方政府的预算盈余足够支付几倍的利息额，因此在那些投资公司陷入困境时，有足够财力出手救助。
联昌分析师援引云南省公路开发投资有限责任公司的例子，该公司曾在2011年警告贷方或将无法偿付千亿元债务。最终，云南省政府向该公司借贷20亿元并注入资金，拖欠债务的局面得以避免。
未来，类似办法可能被继续采用。尽管如此，潜在问题并不会因此得到解决。麻烦在于，受到地方政府所属公司支持的许多项目都是不赢利的，可能永远无法产生足够现金来偿付债务。注入更多资产、继续滚动债务或发行债券以偿还债务都非长久之计。
因此，真正的危险并不在于债务危机，而在于中国的借贷方将继续把“僵尸”地方债务留在账面上，从而阻碍金融体系发展，并最终危害整个国家的未来增长前景。
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