外媒12月17日消息：专栏作家安迪?霍姆撰文称，随着铜精矿处理费（TC/RC）出现史无前例的暴跌，意味着全球铜冶炼行业将面临艰难时代。

智利铜矿商安托法加斯塔和中国江西铜业已经确定了明年的基准冶炼厂处理费。江西等冶炼厂对安托法加斯塔提供的铜精矿进行冶炼和精炼以生产精炼铜，但是每吨仅能获得21.50美元的处理费和每磅2.125美分的精炼费。这与今年每吨80.00美元和8.0美分的基准费用相比大幅下降，是至少20年来的最低值。

在其他时候，铜精矿处理费暴跌可能被解读为矿山供应短缺的看涨信号。但是以铜的标准来看，今年的矿山供应相对平稳。2024年全球产量有望增长2.0%。

因此，铜精矿供需紧张局势源于供需平衡方程的另一端，也就是冶炼厂需求。全球冶炼厂产能快速扩张，尤其是在中国。太多冶炼厂都在追逐有限的铜精矿原料，竞争可能会在2025年加剧。中国有色金属工业协会会长葛红林在10月底的一次会议上表示，中国的铜冶炼产能将从2024年的1426万吨增长到2025年的1600万吨，到2027年将接近1700万吨。为满足所有这些新产能，原材料的激烈竞争使今年的现货铜精矿处理费保持在最低水平。

今年3月份，中国主要冶炼厂在上海开会，并同意限制产量，以防止加工费进一步下降。但是他们所做的任何削减都只能抑制产量增长势头。据数据提供商上海金属市场称，1月至11月中国精炼铜产量仍同比增长5.0%。这就是为什么精矿短缺没有反映在铜供应链的精炼金属环节中。事实上，国际铜业研究组织(ICSG)估计，今年前9个月全球精炼铜供应过剩402,000吨。

利润紧缩

冶炼厂的收入来源不仅仅依赖于处理费。他们可以从黄金、白银和硫酸等副产品中赚钱。他们可以调整付款能力和付款期限条款来增加收入，还可以选择将定价分为2025年上半年的年度基准和下半年的年中基准，尽管这只有在到那时处理费已经反弹的情况下才有效。但是冶炼厂的聪明才智只能部分缓解持续的利润紧缩，因为世界其他地区的冶炼产能也在扩张，从而加剧了中国冶炼厂面临的问题。明年印尼和刚果民主共和国的冶炼厂将会上线，从而减少这些国家的精矿出口，而印度阿达尼冶炼厂投产，意味着国际精矿市场又多了一个新买家。

ICSG预测明年矿山供应增长将加速至3.5%，但即便如此，也可能不足以满足冶炼厂的需求。

许多中国冶炼厂可以调整其投入结构，从采购铜精矿转向废铜。虽然中国在2024年前10个月的铜精矿进口量仅增长了3.2%，但是可回收废料进口量却增长了16%。然而，即将上任的特朗普政府对美国废铜流向中国构成威胁。2019年和2020年，中国对美国可回收铜征收25%的关税以报复美国关税，导致美国对中国的出口几乎停滞。随着特朗普威胁他上任后将再次加大关税力度，中国废铜进口商已经开始减少采购美国废铜，因为担心关税战重演。

美国是继马来西亚之后中国第二大废铜供应国。2024年前10个月，中国进口的美国材料总量为36.3万吨，占该国国际市场总需求的近五分之一。由于精矿和废铜的供应同时受到挤压，将在未来几个月对中国冶炼厂构成严峻挑战，可能并非全部厂家都能生存下来。