SHMET2月2日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于13496美元/吨，最高至13590美元/吨，收盘于13070.5元/吨，较前交易时段下跌634.5元/吨，跌幅4.63%。宏观层面，地缘政治、货币信用与全球资产轮动共同主导了铜价的史诗级波动。市场情绪在极度乐观与谨慎避险间快速切换：地缘局势紧张与对美元信用的担忧持续发酵，加速了“去美元化”交易，贵金属暴涨的外溢效应强力拉动铜铝等商品。而沃十当选美联储主席的概率快速上升，引发美元和美债利率上升，前期多头集中获利了结，从而导致贵金属、美股等风险资产的快速回调，所有基本金属均录得跌幅。基本面看，矿端故事依然存在，南方铜业（Southern Copper）预计未来两年产量因矿石品位下降而下滑。同时，L-C价差表征的美国对进口铜加征关税的预期大幅减弱，此前因此累积的库存可能重新评估。全球显性库存维持在百万吨量级的高位。综合而言，铜当下作为一种“金属货币”的金融属性被交易到极致，其价格波动已与黄金、美元指数及全球股市高度同步。投资者需警惕，在基本面无法跟进的情况下，由纯粹金融属性驱动的价格波动风险极高，操作上应以轻仓和严格风控为主。
铝
上周五夜盘沪铝主力合约最高上探24720元/吨，收盘于24600元/吨。上交易日伦铝最高上探3241美元/吨，最低3057美元/吨。从基本面来看，供应端维持平稳，但需求呈现季节性趋弱。下游铝加工企业整体开工率小幅回落，叠价高价拖累，部分下游选择提前减产放假。库存方面，国内电解铝社会库存继续累积，主要消费地库存已升至80万吨，较上周增加3.2万吨；LME库存下降1.15万吨至49.8万吨，海外库存结构前端Contango小幅扩大。现货市场成交依旧清淡，高铝价持续抑制采购意愿，下游成交拿货仅刚需采买，成交较差。短期单边博弈加剧，受基本面影响有限，后续需重点关注宏观政策动向及资金变动情况。
锌
上交易日伦锌最高触及3423.5美元/吨，收盘于3370美元/吨，较前交易时段下跌83美元/吨，跌幅2.4%。沪期锌主力合约自高位回落，报收25775元/吨，较前交易时段下跌545元/吨，跌幅2.07%，成交171642手，持仓102072手，日减持3467手。供应方面，国内锌冶炼部分企业维持常规检修，加之春节临近，整体产量环比预计季节性下降，近期加工费仍处于偏低水平，矿端依旧偏紧，短期冶炼大幅增产意愿不强。需求方面，下游进入传统消费淡季，整体表现疲软。镀锌企业受基建及房地产项目进度放缓影响，订单环比走弱；压铸锌合金企业高价加之终端淡季，开工率亦走弱。当前季节性淡季特征明显，实际采购多以刚需为主，备货意愿不强。下游在高价面前采购谨慎，仅部分低位点价成交稍显活跃，贸易商调价出货意愿增强，市场呈现“有价无市”状态。库存方面，国内社会库存未有累增，主要市场锌锭库存上周小降1600吨至11.7万吨左右。LME库存小幅上升至10.97万吨。当前锌市基本面呈现供稳需弱格局，季节性预计春节期间库存逐步呈现累库进程，短期价格跟随整体有色及贵金属情绪波动，预计短期锌价仍以高位宽幅震荡为主，另需关注伊朗是否战争情况对锌冶炼端的影响。
铅
上交易日伦铅区间跌势扩大，收盘于1995美元/吨，较前交易时段下跌16美元/吨，跌幅0.80%。沪期铅主力合约重回跌势，报收16940元/吨，较上交易时段下跌135元/吨，跌幅0.79%。，成交34367手，持仓54468手，日减持2012手。基本面看，近期国产及进口铅精矿货源整体偏紧导致加工费维持低位水平。下游蓄电池企业开工率有所回升，但同时受铅价波动影响，需求端表现较此前依然无明显提振，国内社会库存自低位回升。整体来看，铅价目前维持宽幅调整状态，短期压力17350附近，关键压力17750附近。
镍
由于受到美元走强的影响，上周末伦敦金属市场多头获利回吐，全线震荡收跌，镍价升势不在，随势下行。伦敦三个月期镍盘中趋弱受挫，最后收报每吨17770美元，盘中跌幅达到3.2%附近。此前金属价格走强，主要受到投机买盘的支持，但是走势上涨无法靠基本面来支撑，因此长时间保持上行是不可持续的。国内方面，夜盘沪期镍低位震荡，大幅受挫，险守14万元一线整数关口。最后收报每吨140220元，跌幅为5460元或3.75%。宏观及消息面继续影响价格趋势，行情震荡调整，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。
锡
由于受美元走强和部分投资者获利回吐的影响，伦敦金属交易所全品种走势大幅下挫，锡价继续下行走低，扩大跌势。LME三个月期锡低开下行，盘中跌势扩大至7.2%附近，最后收报每吨51150美元。因美国总统特朗普提名美联储前理事凯文•沃什接替鲍威尔担任美联储主席，美元走强，使得以美元计价的金属对使用其他货币的买家而言更加昂贵，加剧了金属市场的抛售浪潮。国内方面，夜盘沪期锡弱势盘整，震荡受挫，目前20日均线支撑尚在。最后收报每吨412260元，跌幅28920元或6.56%。价格下调，料现市谨慎为继，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
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