2025年4月10日，现货白银收涨0.67%至31.20美元/盎司，盘中最高触及31.45美元，创近两周新高。沪银主力合约同步飙涨3.28%至7962元/千克，而全球最大白银ETF——iShares Silver Trust持仓量逆势暴增59.42吨至13981.46吨，创2024年6月以来最大单日增持纪录。这一剧烈波动背后，是中美关税冲突、美联储政策转向与工业需求回暖的“三重风暴”共振。

​​二、核心驱动逻辑：政策与市场的极限拉扯​​

​​中美关税“核爆级冲击”​​

特朗普政府宣布对华125%关税政策后，中国反制措施将六家美国企业列入贸易黑名单，全球供应链断裂风险激增。瑞士精炼厂白银质押库存单周锐减800吨至3200吨，实物交割溢价回升至0.5美元/盎司，现货“挤仓式”反弹。与此同时，中国白银冶炼企业开工率回升至65%，再生银回收量环比增长18%，产业链补库需求集中释放。

​​美联储“滞胀困境”引爆美元溃败​​

美联储3月会议纪要揭示美国经济陷入“通胀高企（CPI同比2.4%）”与“GDP增长放缓（Q1预期0.7%）”的泥潭，市场押注6月降息概率飙升至96.9%。美元指数单日暴跌1.2%至101关口，创2024年12月以来新低，零息资产白银的持有成本骤降。对冲基金被迫回补超40亿元空头仓位，白银期货30日波动率飙升至58%。

​​工业需求“技术性破局”​​

韩国光伏巨头韩华Q Cells宣布无银HJT电池量产效率突破26.5%，但国际白银协会（TSI）数据显示，2025年光伏用银需求仍将增长12%，供需缺口扩大至4200吨。此外，COMEX白银交割库存单日减少900吨至1.43万吨，摩根大通库存占比下降至65%，缓解市场对“库存操控”的担忧。

​​三、产业链与资金流向：冰火两重天​​

​​矿企“绝地求生”​​：智利Escondida银矿紧急恢复30%产能，白银开采现金成本回落至29.8美元/盎司，行业产能出清节奏意外中断。

​​资金多空逆转​​：白银ETF（SLV）单日资金流入12亿美元，散户持仓占比回升至47%；而白银期货投机净空头寸占比骤降至42%，看跌期权未平仓合约暴减37%。

​​A股白银概念爆发​​：鹏欣资源（600490.SH）飙涨5.04%，山金国际（000975.SZ）涨4.69%，板块成交金额突破52.48亿元，主力资金净流入1625万元。

​​四、技术面与情绪指标：熊市陷阱or牛市起点？​​

​​关键防线收复​​：日线级别30美元心理关口强势突破，江恩角度线显示反弹目标指向32.5美元（约8200元/千克），与2024年“逼空”行情启动点重合。

​​情绪极端反转​​：白银多空比单日飙升至0.68:1，看涨期权成交量暴增520%，市场进入“恐慌贪婪指数”的极端贪婪区间。

​​五、后市推演：警惕“政策市”脉冲风险​​

​​短期策略（4月11-17日）​​：

​​逼空延续窗口​​：若美元指数跌破100.5，白银或冲击32美元（约8100元），但需警惕COMEX库存异常波动压制反弹高度。

​​数据黑天鹅风险​​：美国4月非农就业数据若超预期，可能瞬间瓦解降息逻辑，引发5%以上的日内回撤。