长江有色金属网数据显示，9 月 26 日，长江综合电池级碳酸锂 99.5% 均价报 73450 元 / 吨，工业级碳酸锂 99.2% 均价报 71550 元 / 吨，均较前一交易日下跌 100 元；期货市场更显疲软，主力合约收跌 0.95% 至 72880 元 / 吨。这波回调虽幅度有限，却打破了此前连续几天的横盘僵局，凸显 "备货尾声 + 供应放量" 的短期矛盾。​

一、下跌推手：供需两端短期力量逆转​

供应端迎来 "增量洪峰"​

国内产能释放与海外增量形成共振：1-8 月国内碳酸锂累计产量达 59.64 万吨，同比激增 40%，其中四川产区产量同比翻倍至 12.81 万吨，江西产区增长 39% 至 26.70 万吨。海外市场更具冲击力，非洲锂矿供应同比暴涨 137%，马里 Bougouni 锂矿 9 月起陆续发运，南美 3Q 盐湖项目中旬正式投产，全球供应缺口持续收窄。即便藏格锂业等个别盐湖停产，海外增量已完全对冲国内减量，整体供应维持高位。​

备货周期进入 "收尾阶段"​

下游动力电池企业节前备货基本结束，采购力度显著降温。数据显示，1-7 月三元电池装车量同比下降 9.7%，虽磷酸铁锂电池装车量增长 68.8%，但混插车型出口占比提升降低了单位锂耗。某头部电池厂采购负责人透露："国庆前备货已完成 80%，当前仅维持小单补库，采购量较上周减少 40%。" 叠加福鼎时代 5 号工厂 8 月投产初期库存充足，短期需求支撑减弱。​

二、库存与期货：市场情绪的 "晴雨表"​

去库放缓印证需求疲软​

最新周度库存 13.68 万吨虽环比下降 706 吨，但较 1 月的 10.85 万吨库存水平仍增长 26%，且去库速度较上月的日均 200 吨以上显著放缓。库存结构更值得警惕：正极厂与电池厂库存占比达 54%，较年初提升 8 个百分点，显示下游被动累库压力正在传导。​

期货先行反映预期变化​

主力合约下跌 0.95% 领先现货调整，反映市场对节后供需的谨慎预期。当前期货价格较现货贴水 570 元 / 吨，基差结构从正向转为反向，说明贸易商对短期价格信心不足。机构测算，当前碳酸锂现货价格已接近澳洲 Greenbushes 矿 310-360 澳元 / 吨的现金成本上沿，价格下行空间有限但上行缺乏动力。​

三、龙头信号：产能扩张与需求分化并存​

行业龙头的动态揭示深层格局：宁德时代福鼎基地 5 号工厂 8 月投产，新增 25GWh 产能带动前期备货需求集中释放，当前进入生产消化期；而藏格锂业停产等国内供应扰动，已被阿根廷盐湖 57% 的进口增量完全覆盖，1-7 月自阿根廷进口碳酸锂达 3.83 万吨，有效补充市场供应。从经营数据看，锂盐企业上半年营收普遍增长但存货周转天数平均延长 12 天，显示 "量增价稳" 下的库存压力。​

四、未来走势：区间震荡难改，关注两大转折信号​

短期（1-3 个月）：7-7.5 万元区间震荡​

节前备货结束后，市场将进入需求真空期，13.68 万吨库存可支撑 45 天生产，价格大概率在成本线附近徘徊。若国庆后储能项目集中开工，或触发阶段性补库行情，价格有望试探 7.5 万元关口。​

中长期（6-12 个月）：供需双增下的平衡重构​

2025 年全球锂资源供应量预计增长 31%，非洲、南美增量持续释放；但需求端也不乏亮点，混插车型出口同比增长 227% 带来新需求，储能领域装机量预计增长 50%。预计价格将围绕 7-8 万元区间波动，核心看高成本矿山的减产节奏。