2026年1月19日消息，中金公司发布最新研报，明确表达对
铝价及吨铝利润的乐观预期，认为电解
铝板块正迎来估值重估窗口，有望凭借基本面支撑与估值优势实现“戴维斯双击”，为市场提供明确投资方向。
中金在研报中指出，电解铝行业供需缺口持续扩大的核心逻辑的不变，叠加全球积极财政与货币政策形成的共振效应，将共同推动铝价持续突破前期高点。从行业基本面来看，供给端的刚性约束已成为定局，国内电解铝产能被牢牢锁定在4500万吨/年的天花板，当前运行产能已达4400万吨，产能利用率接近98%，剩余合规产能不足100万吨，新增产能仅能通过等量或减量置换实现，无净增长空间；海外扩产则受电力瓶颈、欧盟CBAM政策等因素制约，新增产能有限。而需求端则呈现多点开花态势，新能源汽车轻量化、光伏储能装机扩张、家电领域“铝代铜”进程加速等多重引擎，持续拉动电解铝需求增长，进一步放大供需缺口。
价格与盈利的双重改善逻辑尤为清晰。中金表示，成本侧有望维持低位运行，为吨铝利润扩张提供充足空间。当前氧化铝市场供需过剩格局延续，库存持续累积导致现货价格弱势震荡，有效压低电解铝生产成本；同时，具备“矿-电-铝”一体化布局的企业，凭借稳定的电力供应与较低的电力成本，盈利韧性更为突出。在此背景下，随着铝价上行，吨铝利润有望进一步走阔，行业盈利水平将迎来实质性提升。从市场表现来看，沪铝期货近期维持高位震荡，1月上旬以来多次触及24800元/吨以上高位，为行业盈利改善提供了现实支撑。
估值层面的修复潜力成为板块另一大亮点。中金测算，按照当前价格水平，电解铝行业上市公司2026年平均估值中枢仍压制在10倍附近，显著低于周期板块平均水平，存在较大向上重估空间。在铝价持续上涨、企业盈利稳步增厚的预期下，板块有望实现“业绩增长+估值提升”的戴维斯双击，估值与基本面的匹配度将逐步修复。
业内人士补充，当前全球铝库存处于五年内低位，对铝价形成强力支撑，而全球积极的宏观政策环境也为周期品行情提供了有利的市场氛围。后续随着供需缺口进一步扩大，电解铝板块的业绩弹性与估值修复空间将持续释放，成为2026年周期领域值得重点关注的主线之一。