SHMET2月4日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于12988美元/吨，最高至13526美元/吨，收盘于123410元/吨，较前交易时段上涨510元/吨，涨幅3.95%。宏观层面，地缘政治、货币信用与全球资产轮动共同主导了铜价的史诗级波动。市场情绪在极度乐观与谨慎避险间快速切换：地缘局势紧张与对美元信用的担忧持续发酵，加速了“去美元化”交易，贵金属暴涨的外溢效应强力拉动铜铝等商品。而沃十当选美联储主席的概率快速上升，引发美元和美债利率上升，前期多头集中获利了结，从而导致贵金属、美股等风险资产的快速回调，所有基本金属均录得跌幅。基本面看，矿端故事依然存在，南方铜业（Southern Copper）预计未来两年产量因矿石品位下降而下滑。同时，L-C价差表征的美国对进口铜加征关税的预期大幅减弱，此前因此累积的库存可能重新评估。全球显性库存维持在百万吨量级的高位。综合而言，铜当下作为一种“金属货币”的金融属性被交易到极致，其价格波动已与黄金、美元指数及全球股市高度同步。投资者需警惕，在基本面无法跟进的情况下，由纯粹金融属性驱动的价格波动风险极高，操作上应以轻仓和严格风控为主。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探23960元/吨，收盘于23865元/吨。上交易日伦铝最高上探3124.5美元/吨，最低3042美元/吨。从基本面来看，供应端维持平稳，但需求呈现季节性趋弱。下游铝加工企业整体开工率小幅回落，叠价高价拖累，部分下游选择提前减产放假。库存方面，国内电解铝社会库存继续累积，主要消费地库存已升至80万吨，较上周增加3.2万吨；LME库存下降1.15万吨至49.8万吨，海外库存结构前端Contango小幅扩大。现货市场成交依旧清淡，高铝价持续抑制采购意愿，下游成交拿货仅刚需采买，成交较差。短期单边博弈加剧，受基本面影响有限，后续需重点关注宏观政策动向及资金变动情况。
锌
上交易日伦锌最高触及3369美元/吨，收盘于3323美元/吨，较前交易时段上涨4.5美元/吨，涨幅0.14%。沪期锌主力合约走势震荡，报收24805元/吨，较前交易时段下跌100元/吨，跌幅0.4%，成交105996手，持仓83734手，日增持1441手。供应方面，国内锌冶炼部分企业维持常规检修，加之春节临近，整体产量环比预计季节性下降，近期加工费仍处于偏低水平，矿端依旧偏紧，短期冶炼大幅增产意愿不强。需求方面，下游进入传统消费淡季，整体表现疲软。镀锌企业受基建及房地产项目进度放缓影响，订单环比走弱；压铸锌合金企业高价加之终端淡季，开工率亦走弱。当前季节性淡季特征明显，实际采购多以刚需为主，备货意愿不强。下游在高价面前采购谨慎，仅部分低位点价成交稍显活跃，贸易商调价出货意愿增强，市场呈现“有价无市”状态。库存方面，国内社会库存未有累增，主要市场锌锭库存上周小降1600吨至11.7万吨左右。LME库存小幅上升至10.97万吨。当前锌市基本面呈现供稳需弱格局，季节性预计春节期间库存逐步呈现累库进程，短期价格跟随整体有色及贵金属情绪波动，预计短期锌价仍以高位宽幅震荡为主。
铅
上交易日伦铅延续弱势，收盘于1961.5美元/吨，较前交易时段下跌9美元/吨，跌幅0.46%。沪期铅主力合约弱势运行，报收16615元/吨，较上交易时段下跌25元/吨，跌幅0.15%。，成交22651手，持仓57001手，日增持2252手。基本面看，近期国产及进口铅精矿货源整体偏紧导致加工费维持低位水平。下游蓄电池企业开工率有所回升，但同时受铅价波动影响，需求端表现较此前依然无明显提振，国内社会库存自低位回升。整体来看，铅价目前维持宽幅调整状态，压力17350附近。
镍
国内计划增加铜储备，为市场带来利好，隔夜伦敦金属市场在铜价的领涨下，绝大多数品种震荡收升。伦敦三个月期镍盘中大幅上行，最后收报每吨17370美元，盘中升幅达到3.2%附近。随着主要产镍国印尼削减了采矿配额，有分析对2026全球镍市供需平衡的预期从过剩25万吨下调至9万吨，从而有效阻止了全球库存的急剧上升。国内方面，夜盘沪期镍震荡上行，再度收升，目前站上135000元一线。最后收报每吨135770元，涨幅为3100元或2.34%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情维持震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。
锡
因为中国计划增持铜战略储备，以及全球投资者风险偏好改善，在期铜的领涨下，隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡收升，锡价扭转颓势，再度走强。LME三个月期锡止跌反弹，盘中大幅上涨逾7.6%附近，最后收报每吨50150美元，此前层触及三周以来最低点。中国将增加战略铜储备的消息，是为市场喜闻乐见；同时随着投资者情绪回暖，工业金属与黄金和其他金融市场一同反弹。国内方面，夜盘沪期锡高开上行，震荡收升，再度站上39万元一线。最后收报每吨398100元，涨幅24790元或6.64%。价格止跌企稳，料现市谨慎为继，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
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