SHMET2月27日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于13325美元/吨，最高至13348美元/吨，收盘于13259元/吨，较前交易时段下跌90.5元/吨，跌幅0.68%。沪铜主力合约收于102550元/吨，较上交易时段下跌150元/吨，跌幅0.15%。宏观方面，在美国高院裁决芬太尼及对等关税后，特朗普表示将在法律授权内实施新关税方案，另外美贸易代表声称，将提升部分国家加征的全球进口关税。虽然未提及金属相关的进口税内容，但上半年铜相关品的关税进展仍令铜价存在较大波动风险。基本面看，comex铜库存相较峰值去库明显，造成LME铜库存大幅累库，同时受高铜价以及春节因素影响，供需扩大导致社会库存累积。虽然L-C价差，铜精矿供给及货币政策前景仍利好铜价，但短期的供需失衡及历史高位的铜价，或导致铜价上升高度受限。预计沪铜主力合约维持宽幅调整走势。关键支撑维持98000一线不变，考虑逢低多配为主。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探23830元/吨，收盘于23780元/吨。上交易日伦铝最高上探3173.5美元/吨，最低3113.5美元/吨。宏观方面，美国1月非农就业人口及失业率表现相对良好，短期流动性释放预期减缓。美国最高法院裁员芬太尼等关税政策违法，但特朗普政府表示将在法律授权范围内事实新的关税法案，新法案的未知性或令铝价波动性风险增加。基本面看，国内铝锭社会库存累幅致近五年高位，同时铝棒维持累库状态，虽然原料端的废铝对铝价有一定支撑，但短期受高库存及弱消费影响下，基本面驱动暂缓，铝价或延续调整态势。后期来看，随着节后消费端复工以及旺季预期下，若铝锭累库放缓，则铝价仍有望维持区间偏强走势。

锌

上交易日伦锌最高触及3398.5美元/吨，收盘于3366.5美元/吨，较前交易时段下跌20.5美元/吨，跌幅0.61%。沪期锌主力合约继续弱势调整，报收24570元/吨，较前交易时段下跌10元/吨，跌幅0.04%，成交43454手，持仓92967手，日增持205手。基本面喜忧参半，锌矿的进口窗口多关闭，进口矿供应暂无大幅增加忧虑，国内北部地区矿山复工缓慢，叠加加工费下滑，精锌产量增幅预期有限，另外美伊局势尚未平定，伊朗锌精矿供应扰动对原料端支撑仍存。目前有色板块整体恒强，锌价存在联动支撑。库存方面，国内春节期间，LME锌库存保持平稳，但国内社库累库明显，目前锌价虽乐观看待，但高度仍待需求复苏及去库节奏验证。

铅

上交易日伦铅维持区间状态，收盘于1979美元/吨，较前交易时段下跌16.5美元/吨，跌幅0.83%。沪期铅主力合约震荡调整，报收16800元/吨，较上交易时段上涨45元/吨，涨幅0.27%，成交21973手，持仓63893手，日减持1031手。基本面上，铅矿加工费维持较低水平，部分原生铅炼厂有检修动作，叠加部分再生铅炼厂复工节奏较慢，铅供应端输出稍有利好。但消费端暂无利好，一方面蓄电池企业尚未全面复工，另外行业整体支撑相对有限，导致库存连续走高。目前铅市供需矛盾较为明显，叠加有色板块涨势放缓令铅价联动减弱，基本面后续关注蓄电行业复苏节奏及去库状态。

镍

美元再度上行，叠加库存增长，再度打压市场需求乐观情绪，拖累隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡下行，镍价随势受挫，结束之前连涨势头。伦敦三个月期镍最后收报每吨17725美元，盘中跌幅扩大至2.0%附近，此前曾创下2月12日以来的最高水平。昨日美元指数小幅上涨0.2%，美元走强使得美元计价的金属对使用其他货币的投资者而言更加昂贵；同时高库存也对价格构成压力。国内方面，夜盘沪期镍低开下行，震荡受挫，14万元一线整数关口再度易手。最后收报每吨139100元，跌幅为1760元或1.25%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为库存上升和美元走强，抑制了市场对全球最大金属消费国中国需求复苏的乐观情绪，拖累隔夜伦敦金属市场绝大多数品种震荡受挫，不过锡价相对坚挺，一枝独秀，目前涨势不变。LME三个月期锡盘中涨幅维持在1.0%附近，最后收报每吨54215美元，此前曾触及近四周来新高。近期因印尼政府计划禁止出口包括锡的原材料，使得供应预期紧张，价格再度呈现连涨势头；尽管宏观市场情绪受到一些影响，但目前尚未波及到锡市。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，震荡攀高，再度站上42万元一线关口。最后收报每吨428000元，涨幅9820元或2.35%。价格走升，料现市谨慎为继，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。