沪镍主力合约最新价格130,720元/吨，小跌170元，长江现货1#镍现货131,300元/吨上涨850元。价格看似平稳，产业链利润分配却暗流汹涌。
一问矿商：印尼镍矿收紧推升原料成本，部分矿商利润被挤压。二问冶炼：镍铁与中间品利润分化，一体化企业优势凸显。三问下游：不锈钢利润微薄，硫酸镍尚能维持。四问库存：上期所镍库存高位，压制近月。五问需求：新能源稳、不锈钢弱，结构性矛盾突出。
镍链上赚钱的，是掌握矿端与一体化的玩家。价格拉锯期，利润分配比涨跌更值得关注。后续需跟踪印尼政策、成本曲线与库存去化，判断利润向哪端集中。
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