11 月 4 日消息，摩根士丹利发布铜市观点，指出当前全球铜市场供应趋紧信号持续显现，库存分布失衡、国内现货升水走高叠加矿山端供给约束，将对铜价形成支撑，但中长期仍存在多重不确定性。

报告提到，全球可见铜库存呈现高度集中的格局，大约 80% 的库存集中在美国区域，造成其余地区可流通的现货库存相对紧张，区域性供给错配成为现阶段铜市的核心特征之一。聚焦国内市场，冶炼厂检修计划增多，同时废铜流通量收缩，对精炼铜的采购需求形成支撑，不过下游终端消费依旧偏弱，需求端尚未出现全面回暖。

在价格预测方面，摩根士丹利给出阶段性指引，预计铜价第四季度均价可达 14800 美元 / 吨，2027 年第一季度均价在 14400 美元 / 吨。但该行对 2027 全年行情态度偏谨慎，风险点主要来自三方面：美国关税政策存在较大不确定性，后续政策调整会扰动全球铜流向；矿山端新增供给有望逐步恢复释放；并且美国铜进口增量后续大概率放缓，将逐步改变当前库存格局。

整体来看，当前铜市处于库存错配带来的短期支撑和远期供给恢复、政策变数之间的博弈阶段。短期流通库存偏紧的格局还将持续影响现货报价，市场后续需要持续跟踪美国关税政策落地节奏、矿山投产进度以及国内终端消费修复情况。