5月27日晚，云南罗平锌电股份有限公司（股票代码：002114）发布公告称，其控股股东​​罗平县锌电公司​​（以下简称“锌电公司”）正筹划将持有的​​22.396%股份​​（约7242.76万股）协议转让给​​曲靖市发展投资集团有限公司​​（曲靖发投）。若交易获批，罗平锌电的实际控制人将从​​罗平县国资委​​升级为​​曲靖市国资委​​，成为云南省首家从县级国资跃升为地级市国资控股的上市企业。公司股票自5月28日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

​​交易逻辑：资源整合与困境破局​​

​​1、战略协同与区域联动​​

曲靖市是云南省有色金属产业重镇，拥有驰宏锌锗（600497）等龙头企业。罗平锌电与驰宏锌锗同属锌产业链，此次交易或推动两者在矿山资源、冶炼技术等领域的协同整合。曲靖发投作为市级国有资本运营平台，业务涵盖基建、产业投资及资产重组，可为罗平锌电提供融资支持与债务重组方案。

​2、定价与交易细节​​

截至停牌前，罗平锌电股价为​​7.19元/股​​，总市值约​​23.25亿元​​。按此估算，转让股份价值约​​5.2亿元​​，但公告未披露具体定价机制。市场分析认为，此次交易或为罗平锌电注入“强心剂”，缓解其近年来的经营压力。

​​3、政策驱动与行业趋势​​

云南省正加速整合有色金属资源，推动“矿-电-冶”一体化布局。曲靖发投的入主或加速罗平锌电矿山复产（如富乐铅锌矿）及海外资源并购，提升原料自给率（当前仅20%-30%）。

​​公司困境：连续亏损与历史包袱​​

​1、业绩持续承压​​

​​2022-2024年​​：归母净利润连续三年亏损，累计亏损超​​5.2亿元​​；

​​2025年一季度​​：营收同比暴跌​​53.55%​​至1.85亿元，亏损扩大至​​4500.88万元​​，主因锌价波动及矿山停产。

​​2、环保与诉讼阴霾​​

2018年因重金属污染问题被证监会立案调查，2024年因虚假陈述纠纷赔偿投资者​​约7768万元​​。此外，富乐铅锌矿因证照问题自2024年3月起停产，复产进展缓慢。

​/3、产能利用率低迷​​

锌锭年产能为12万吨，但2024年仅生产8万吨，硫酸、发电等副产品产能亦未达预期。

​​未来展望：国资赋能能否扭转颓势？​​

​​1、资源整合预期​​

曲靖发投可能推动以下战略：

​​矿山复产与并购​​：加速解决富乐铅锌矿证照问题，并借助市级平台探索非洲、东南亚矿源并购；

​​产业链延伸​​：深化“矿-电-冶”一体化，提升副产品综合利用能力，如锗精矿、银精矿等。

​​2、风险与挑战​​

​​审批不确定性​​：交易需国资监管部门批准，存在终止风险；

​​行业周期波动​​：LME锌价若持续低迷，或拖累盈利修复；

​​环保成本上升​​：赤泥综合利用标准趋严，或推高合规成本。

​​市场反应：短期乐观与长期疑虑​​

停牌前最后一个交易日（5月27日），罗平锌电股价逆势上涨​​5.27%​​，主力资金净流入​​1129.8万元​​，显示市场对控制权变更的短期乐观情绪。但长期来看，曲靖发投的资源整合能力与公司基本面改善力度仍需观察。有投资者指出：“国资入主是‘输血’，但企业‘造血’能力才是关键。”