在固态电池产业化浪潮中，隔膜龙头恩捷股份正通过“半固态量产+全固态研发”的双线并进策略，试图巩固其在新材料领域的先发优势。6月25日机构调研披露的信息显示，公司在半固态隔膜领域已实现规模化供应，全固态核心材料硫化物电解质及固态电解质膜亦进入中试阶段，标志着其从液态电池向固态电池转型的战略落地。

半固态电池隔膜：量产突破与市场渗透并进

恩捷股份控股子公司江苏三合已具备半固态电池隔膜的量产能力，这一技术节点意义重大。半固态电池作为液态电池向全固态电池的过渡方案，通过减少电解液用量、提升能量密度，成为当前车企降本增效的重要路径。恩捷股份的量产突破，意味着其已跨越实验室阶段，具备向下游电池厂稳定供货的能力。

从行业格局看，半固态电池隔膜的技术壁垒主要体现在：

•复合涂层工艺：需在传统隔膜表面涂覆氧化物或聚合物材料，以抑制锂枝晶生长；

•孔隙率控制：需平衡离子导电性与机械强度，避免短路风险；

•规模化生产一致性：江苏三合的量产能力或已通过头部客户认证，形成先发优势。

全固态电池材料：硫化物路线与电解质膜研发

在全固态领域，恩捷股份通过湖南恩捷前沿新材料布局硫化物体系，这一技术路线因高离子电导率（可达10^-2 S/cm）被视为最具商业化潜力的方向。其研发进展呈现三大亮点：

1）高纯硫化锂中试线：百吨级产线已实现批量出货。硫化锂是硫化物电解质的核心原料，其纯度直接影响电解质性能。恩捷股份突破中试瓶颈，意味着其已掌握原料纯化技术；

2）固态电解质产线搭建：10吨级产线进入设备调试阶段，为后续规模化生产奠定基础；

3）玉溪千吨级产线规划：提前布局未来产能，或瞄准车企定点供应需求。

更值得关注的是固态电解质支撑膜的研发进展。该材料作为固态电池的核心组件，需同时具备离子导电性、机械强度与界面稳定性。恩捷股份已获得少量客户订单，表明其产品性能或已通过初步验证。

行业矛盾：技术突破与商业化落地的博弈

尽管恩捷股份在固态电池材料领域取得多项进展，但行业仍面临两大矛盾：

1）技术路线分化：硫化物、氧化物、聚合物三种路线并存，车企与电池厂尚未形成统一选择。恩捷股份押注硫化物路线，需警惕技术迭代风险；

2）成本与性能平衡：当前硫化物电解质成本超500美元/公斤，远高于液态电解液（约10美元/公斤）。恩捷股份需通过规模化生产降本，但千吨级产线投资或超10亿元，资本开支压力巨大。

宏观与基本面：政策驱动与需求升级共振

1、从宏观层面看，全球碳中和政策持续加码：

欧盟《电池与废电池法规》要求2027年动力电池需标注碳足迹，倒逼固态电池等低碳技术发展；

中国《新能源汽车产业发展规划（2025-2035）》明确提出“突破固态电池关键材料及工艺”。

2、基本面层面，6月行业数据呈现两大特征：

1）库存去化：隔膜行业库存周转天数降至45天（2024年高点为60天），显示下游需求回暖；

2）进口替代加速：6月国内硫化锂进口量同比降18%，恩捷股份等本土厂商填补供给缺口。

核心观点：恩捷股份的先发优势与潜在挑战

恩捷股份通过“半固态量产+全固态研发”的双轮驱动，已构建技术壁垒与产能优势。但需警惕三大风险：

1）技术路线风险：若硫化物路线被证伪，前期投入或面临减值压力；

2）成本竞争压力：固态电池成本需降至液态电池1.5倍以内方可大规模商业化，恩捷股份需持续优化工艺；

3）客户绑定深度：需与头部电池厂建立联合开发机制，避免沦为“材料供应商”。

策略建议

•关注半固态电池装机量：若6月国内半固态电池装机量突破1GWh（环比增20%），将验证恩捷股份量产能力；

•跟踪全固态电池产业化节点：2026年为关键窗口期，若恩捷股份获得车企定点，将打开估值空间；

•警惕行业产能过剩：隔膜行业规划产能已超需求30%，需关注实际落地率。

整体看，恩捷股份的战略转型，折射出中国新材料企业在全球电池革命中的突围路径。从液态到固态的技术跃迁，不仅是材料体系的革新，更是产业链话语权的重构。在这场马拉松中，恩捷股份已抢得身位，但终点线仍遥不可及。