矿端偏紧与海外冶炼减产的共振，正在重塑锌的供给曲线。长江综合0#锌7月28日报24750元/吨，较前一日下跌60元/吨。冶炼利润被矿紧与能源成本双向挤压。供给弹性的受限，令价格下方具备了实实在在的成本支撑。这一变化，正成为产业资金重新定价的锚点。矿端的紧张，已不是短期扰动，而是贯穿下半年的主线。供给端的定价权重，正在悄然上升。
据CCMN平台7月28日报道，长江综合0#锌均价24750元/吨、1#锌24660元/吨，均较前一日下跌60元/吨。压铸锌合金锭均价25400元/吨，较0#锌溢价650元/吨，下跌50元/吨。沪锌连续主力合约最新价格24745元/吨，下跌110元（更新时间：7月28日盘中）。从供给端看，海外部分冶炼厂受能源价格与计划检修扰动，产出恢复节奏偏慢。锌精矿加工费维持低位运行，矿端偏紧正沿着产业链向冶炼端传导。国内冶炼厂开工保持中性水平，原料库存天数偏低，补库意愿受制于矿源紧张。上期所锌周库存报150567吨（7月24日当周），单周下降1234吨，绝对量处于15万吨量级。LME锌库存延续去化态势，海外显性库存偏紧，可用货源并不宽裕。现货对期价升水约5元/吨，期现基本平水，显示现货承接力尚可。若海外冶炼扰动持续，则矿端到岸成本或继续抬升。若能源价格再度上行，则冶炼端利润将被进一步压缩。从区域看，海外减产与国内矿源紧张形成内外共振。冶炼端的利润表，正承受双向挤压。若矿端到岸量继续低于预期，则国内冶炼开工将面临硬性约束。矿端到岸的物流节奏，亦在影响冶炼厂的原料摆布。
供给端的弹性受限，令锌价下方具备成本支撑。短期价格难以脱离成本区太远。后续需关注海外冶炼复产节奏与锌精矿TC的走向。若矿端偏紧未缓解，则冶炼端开工或被动承压。需求的边际变化，将决定价格反弹的最终高度。矿与冶之间的博弈，仍是下半年锌市的主线。矿与冶之间的再平衡，需要时间。短期供给弹性难以快速释放。成本锚的坚实，令价格深跌缺乏空间。