9月4日，昌德新材科技股份有限公司（简称“昌德科技”）迎来北交所上市委审议会议（2026年第83次）。就在上会前夕，公司对募投方案进行了调整。

据上会稿披露，昌德科技拟募资金额由申报稿的5亿元下调至2.96亿元，删去了1.27亿元的“多产品线协同扩能与品质提升项目”和7700万元“补充流动资金”项目，仅保留“年产65万吨化工新材料一体化项目（二期）2万吨/年C5醇及衍生物项目”。该保留项目总投资为29605.29万元。据招股书，上述调整系公司2026年8月19日第二届董事会第十四次会议审议通过，公司表述为“经审慎考虑”。

这并非昌德科技首次调降募资规模。2022年7月公司首次向深交所主板递交招股书时，拟募资11.69亿元。2024年7月主动撤回主板上市申请后，2025年12月转战北交所，保荐机构由中信建投更换为中信证券，募资额压缩至5亿元。从主板申报到北交所上会稿，募资规模缩水逾七成。

北交所在两轮审核问询中均要求昌德科技说明募投项目的必要性与合理性，并要求量化分析新增产能是否存在闲置风险。据招股书，公司聚醚胺系列产品2024年毛利率仅为0.94%，乙酸乙酯毛利率仅2.74%；截至2025年，公司聚醚多元醇与丙二醇、聚醚胺系列两大核心产品产能利用率分别为55.83%和56.19%，均不足六成。

募资补流项目的取消，与昌德科技此前的分红操作形成对照。2025年6月，公司审议通过2024年度利润分配预案，派发现金股利3496.99万元，占2024年度归母净利润（7146.90万元）的48.9%。而2024年度公司经营活动现金流净额为-1.04亿元；2025年全年转正为6243万元，2026年上半年再度转负至-4231万元。

公开资料显示，昌德科技成立于2017年9月，注册地位于湖南岳阳，是国家级专精特新“重点小巨人”企业，主营资源综合利用及新材料制造，为国内风电叶片用环氧树脂固化剂主要供应商之一。实控人蒋卫和合计控制公司49.41%股份。2025年2月，中石化资本以7500万元增资入股；报告期内中石化集团同时为公司第一大供应商，采购占比约七至八成。业绩方面，2023—2025年公司营业收入分别为10.64亿元、15.55亿元和16.01亿元，归母净利润分别为7976.53万元、7146.90万元和8675.85万元；2026年上半年营收9.06亿元、归母净利润6098.71万元，同比均增逾两成。公司预计2026年1—9月归母净利润9200万元至9700万元，同比增长25%—32%。

募投方案大幅“瘦身”背后，是监管对募投必要性的持续追问，也折射出公司盈利质量与扩产逻辑之间的取舍。