山西证券近日发布石油行业月度报告：根据OPEC，2026年8月OPEC原油产量为2408.1万桶/日，环比+1.46%，同比-13.73%。其中，伊拉克产量环比增长24.42%，委内瑞拉产量同比增长21.68%。截止9月4日当周，美国原油产量1394.7万桶/日，环比+0.61%，同比+3.35%。

以下为研究报告摘要：

投资要点：

8月：

供给端：根据OPEC，2026年8月OPEC原油产量为2408.1万桶/日，环比+1.46%，同比-13.73%。其中，伊拉克产量环比增长24.42%，委内瑞拉产量同比增长21.68%。截止9月4日当周，美国原油产量1394.7万桶/日，环比+0.61%，同比+3.35%。

需求端：根据国际能源署月度石油市场报告，受美国与伊朗谈判僵持、石油供应恢复进程受阻等因素影响，预计2026年全球石油需求将日均减少250万桶，较上月报告预测的降幅扩大94万桶。根据OPEC，6月美国石油需求量2103万桶/日，同比-1.27%，环比+3.29%。7月，国内石油需求量1636万桶/日，同比-2.97%，环比+2.25%，印度石油需求量541万桶/日，同比+1.5%，环比-1.64%。

石油天然气十五五规划：国家发展改革委、国家能源局正式印发《石油天然气发展“十五五”规划》明确提出，到2030年逐步建设形成“自主保障能力持续增强、管网输配高效衔接、储备调节充足灵活、生产方式绿色低碳、运行安全平稳高效、加工利用高端高质、科技水平自主突破、国际合作灵活多元”的现代油气产业体系，为建设能源强国、构建新型能源体系提供坚实支撑。

从石油天然气发展十五五规划看到，主要亮点有CCUS规模产业化、海洋油气亿吨级规模等，同时炼化方面，提出油转材，严控新增产能，推动高端化工材料转型。此外，深化油气勘探开发体制机制改革完善油气矿业权出让方式，持续拓展油气勘查区块来源，加大探矿权区块出让力度、加快投放速度、加大投放数量。持续完善油气市场机制，推动上游供气主体多元化。

原油观点：

地缘风险溢价抬升，预计油价100-120美元/桶偏强震荡。8月美伊谈判反复、阿联酋油轮遇袭、美国发起对伊朗“经济孤立”的新一轮制裁措施，以进一步加大对伊施压，地缘主导下油价震荡走高。从基本面来看，美国原油库存连续增长，OPEC+维持原油供应，需求方面，原油需求增速依然低于预期。9月原油强势突破100美元/桶，沙特东西输油管道遇袭引发供应担忧。美国与伊朗革命卫队在霍尔木兹海峡爆发冲突，霍尔木兹海峡油轮袭击事件频发，地缘风险溢价推动油价攀升。若短期内霍尔木兹海峡通道持续承压，沙特东西输油管道修复缓慢，预计油价在100-120美元/桶高位偏强震荡，市场对中东地缘进一步恶化的担忧持续存在，冲突持续升级，原油供应中断预期会进一步推升油价。

政策端利好石油板块。我们认为最直接受益首先是上游勘探开发增储上产带动的三桶油资本开支和油服工作量，其次是管网/储备/LNG建设；炼化"减量置换、油转化"则是结构性利好一体化龙头。

投资建议：高油价关注上游油气弹性最大、一体化炼化稳健受益。建议关注【中国石油】、【中国海油】、【中国石化】、【中曼石油】、【恒力石化】。

风险提示：宏观经济不及预期；油价大幅波动的风险；地缘政治紧张因素加剧的风险；需求不及预期的风险等。