北京时间11月5日，沪银主力合约延续前一日涨势。Wind数据显示，截至收盘，一度上探至12895元/千克，日内上涨超过5.9%。就白银价格的“两连阳”，业内普遍认为，作为黄金的“跟随品种”，白银这两日价格反弹主要是美国中期选举结果触发的脉冲式修复，并非长期趋势拐点，需警惕快速反弹后的获利回吐风险。

2026年以来，白银走出历史罕见的深度调整走势，国内、国际白银的价格已然跌破“腰斩线”——白银于今年1月下旬触及历史高点，随后便陷入漫长的调整。截至记者发稿，无论是沪银主力合约还是COMEX（纽约商品交易所）白银期货，价格均累计回撤约60%。尽管在第三季度一度有所回升，但白银价格在9月又一路下行，至10月底，COMEX白银期货、伦敦现货白银价格均失守50美元/盎司。

对此，富宝资讯镍及贵金属高级分析师史哲旗对上海证券报记者分析称，美债收益率仍在高位，美联储12月加息预期犹在，美元强势不改，此时持有黄金、白银这种无息资产的机会成本过高，资金偏好用美债避险的性价比。

除了短期资金波动，中长期基本面逻辑的重塑也在影响着市场对白银未来供需格局的定价。华源期货11月2日研报认为，自2021年起，全球白银持续陷入结构性短缺，光伏产业高速扩张带来的海量用银需求，是支撑白银多年牛市、维持紧缺格局的核心支柱。但今年8月，摩根大通研报大幅下调今年光伏用银需求预测，将原有2亿盎司的年度需求预估下调至1.4亿盎司，彻底扭转市场预期。

针对这两日的白银价格反弹，齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰表示，短期催化来自美国中期选举的市场预期，市场预判美国国会权力格局变化，推升美国财政赤字、债务风险担忧，将带动美元走弱、美债实际收益率回落，使得金银同步上涨，白银弹性显著强于黄金。

“技术面的反弹进入阻力区，结构上仍是修正，并不能确认是趋势反转。”史哲旗说。

展望后市，白银的多空力量互相制衡，走势仍充满不确定性。

刘旭峰分析，从基本面看，今年第四季度，贵金属的核心主线仍是美联储利率政策路径、美国通胀韧性与全球地缘风险。若后续美国财政僵局加剧，美国长债收益率易承压下行，或持续利好贵金属。就中长期而言，白银同时拥有贵金属属性和光伏等工业需求，若全球财政、绿色产业政策推进，银价弹性将继续占优；反之，一旦金银同时下跌，白银的波动会更大。

“近期，白银价格主要还是受到宏观流动性和资金流的影响，工业需求对价格影响偏弱。过去两年白银价格的上涨对光伏等工业需求产生抑制，除了投资、投机需求外，2025年白银的工业需求同比是减弱的，叠加当前实体经济需求并不强劲，预计工业需求仍然偏弱，很难对银价构成支撑。”东证期货宏观策略首席分析师徐颖对记者表示。