长江有色金属网数据显示，2025年8月8日，长江综合钨粉均价报收435500元/吨，较上一交易日上涨5000元/吨。本周累计上涨12500元/吨，周涨幅扩大至3.0%，较年初312000元/吨，涨幅达39.58%。

核心驱动：供需紧平衡下的结构性机会

1. 供应端：环保限产叠加资源稀缺性，矿端供应持续收紧

环保政策高压：根据生态环境部《2025年有色金属行业环保专项整治方案》，江西、湖南等主产区关停不符合排放标准的钨矿18座，2025年上半年钨精矿产量同比下降5.8%，库存较6月底下降22%，创年内新低。

资源禀赋制约：中国钨储量占全球47%，但高品位矿占比不足30%。随着易采资源枯竭，开采成本逐年攀升，2025年钨精矿综合成本突破28万元/吨，成本支撑线成为钨价难以下行的关键因素。

2. 需求端：制造业复苏+新兴赛道爆发，钨消费量创新高

硬质合金需求回暖：2025年1-7月全国机床工具行业产值同比增长18.3%，钨作为硬质合金核心原料（占比超80%），消费量随之攀升。章源钨业等龙头企业通过技术升级，提升超细钨粉产能，满足高端刀具、模具需求。

新能源领域加速渗透：

光伏硅片切割：单GW光伏产能钨丝消耗量达3吨，2025年全球钨丝需求预计突破4500吨，市场规模超20亿元；

新能源汽车：锂离子电池正极材料添加钨元素可提升能量密度，2025年动力电池领域钨消费量同比增长22%。

3. 成本支撑：矿端价格传导，冶炼环节利润修复

钨精矿价格攀升：2025年Q3国内65%黑钨精矿价格突破12万元/吨，较年初上涨18%，推高钨粉生产成本。

电力成本下降：内蒙古、甘肃等主产区工业用电价格下调，部分抵消原料成本压力，冶炼企业利润空间改善。

龙头企业动态：业绩爆发与技术升级并行

章源钨业：作为国内钨行业龙头，章源钨业上半年实现营业收入24.06亿元（+32.65%），净利润1.15亿元（+2.54%）。业绩增长主要得益于：钨产品均价同比上涨15%；超细碳化钨粉、高精度涂层刀片等高端产品销量占比提升至40%。

厦门钨业：聚焦光伏钨丝赛道，2025年Q2钨丝出货量达800亿米，全球市占率突破65%，与隆基绿能、TCL中环等头部企业签订长期供货协议。

中钨高新：通过并购德国HPTec集团，获取微钻、铣刀等高端刀具技术，产品进入苹果、华为等3C产业链，2025年高端硬质合金营收占比预计达55%。

市场情绪：乐观中存谨慎，短期或维持高位震荡

尽管钨价连续四日上涨，但市场情绪并非一边倒。一方面，买方积极补库，章源钨业等企业订单排至Q4；另一方面，部分贸易商担忧高价抑制下游需求，选择分批出货。分析师指出，2025年钨价波动区间或扩大至420000-450000元/吨，但中长期需求增长潜力巨大。

后市展望：短期高位震荡，中长期需求驱动价格上行

短期来看，钨价受供需弱平衡影响，或维持高位震荡。但中长期而言，制造业复苏、光伏与新能源汽车赛道的需求爆发，叠加技术升级与产能集中度提升，钨价中枢有望持续上移。若2025年Q3制造业PMI持续高于荣枯线（预计达51.2%），价格可能突破460000元/吨。