湖北国资改革新思路：大冶有色实际控制权将易主

重点提示：湖北国资改革表现出来的另一条主线则是按照国企自身的需求发展，不再一味谋求控股权，“这极大地改变了以往的国资改革思路”，“在新一轮混改试点中，湖北国资委的思路是，只要有利于企业做大做强，不再强求控股权”。

湖北省国资委旗下最大的上市企业控股权即将易主。

日前，湖北省政府与中国有色矿业集团(下称“中国有色”)签订了一份深化战略合作框架协议，此外，湖北省国资委[微博]实际控制的中国大冶有色金属集团控股有限公司(下称“大冶有色”，00661.HK)也计划增资扩股。其中，湖北省国资委和另一股东中国有色集团均出资，待增资扩股完成后，大冶有色的控股权将正式转交给中国有色。目前，双方的合作细节尚未完全确定。

此前，两大强势股东坐镇期间，大冶有色曾一度面临地方政府和央企的控股权之争。如今，改革的思路或许已经随着政策及市场环境变化而悄然生变。

“这是湖北国资改革的重要突破。”一湖北国资委人士对21世纪经济报道记者表示，在新一轮混改试点中，湖北国资委的思路是，只要有利于企业做大做强，不再强求控股权。

除大冶有色外，湖北国资委旗下另一上市公司湖北能源集团股份有限公司也正在筹划将其控股权转让给中国长江三峡集团有限公司，实现地方国企与央企的联姻，这种做法在新一轮国资改革中还属于首批。

湖北的突破

2015年全国两会期间，涉及超百万亿规模的国资改革方案并未如约出台，市场所获知的消息是：国家发改委、财政部、国务院国有资产监督管理委员会等将分别牵头制定完善这一方案，出台日期未定。

“虽然顶层设计方案还没出来，但各省市已结合自己的实际情况，逐步推行。”上述湖北国资人士总结湖北省的做法是：首先将一些存量资产进行分门别类的整合，为此，湖北按照板块新设立了中南工程咨询设计集团、湖北省铁路建设投资集团有限责任公司，并收回天河机场的股权，这种思路就是盘活已有的存量资产。

湖北国资改革表现出来的另一条主线则是按照国企自身的需求发展，不再一味谋求控股权，“这极大地改变了以往的国资改革思路。”上述人士指出，出让控股权，对各级地方政府来说都是件十分慎重的事情，动辄会牵涉到国资流失及管理上的诸多问题。所以湖北的思路是，选择与省属国企性质接近的大型央企合作，在适当避免这方面风险的同时，进行大型的联合重组。

在这种思路下，湖北国资委将大冶有色的实际控制权转让给中色集团。

对比省属其他企业，大冶有色控股权的出让并不容易。事实上，有色金属产业早被列为湖北省重点发展的支柱性产业之一，也是湖北省力推的第十个千亿产业。而大冶有色作为行业的龙头企业，在湖北省有色金属行业的市场规模份额占到90%以上，按照湖北省的规划，这一产业规模还将扩大，“十三五”期末计划资产规模达到1500亿元。

但企业规模的扩大还需要资本和市场支撑，“湖北这两方面的能力都不如中色集团。”上述人士告诉21世纪经济报道记者，作为湖北省属重点国企，在以往发展中，大冶有色得到湖北省诸多资源和政策扶持，但湖北本身的有色矿产资源有限，长期遭受产业链不全所带来的成本压力，若要完成“十三五”目标，继续依靠湖北省和企业自身能力的可能性相对较小。

此外，中国有色金属行业仍处于下行周期。中国有色金属行业协会数据显示，2014年，我国主要有色金属产量有所增长，但增幅呈下降态势。其中，10种有色金属产量达4417万吨，同比增长7.2%，增幅下降2.7个百分点。与此同时，有色金属的市场价格依然疲软。国内市场铜、铝、铅的价格分别同比下降7.8%、6.9%、2.7%，铝价更是与20多年前持平。

整体行业更是还面临成本高、产能过剩和环保等各方面的压力。大冶有色也受此影响，作为集团主业核心资产的上市公司，大冶有色公布的财报数据显示，2012年到2014年，公司收入分别为288.78亿元、435.98亿元、428.08亿元，税后盈利分别为1.64亿元、-19.68亿元、-1.27亿元。如何扭亏为盈成为大冶有色需要解决的首要问题。

中国有色再度增资

根据双方的合作协议，若完成增资扩股后，中国有色将继续在湖北加大投资力度，“中国有色保证在‘十三五’期间投资达到500亿元，并开展更高层次的全面合作。”而大冶有色自身在未来5年增长500亿元的计划也将在大冶有色控股后力推，后者无论是资金实力还是资源优势都比较明显。

而对中国有色来说，与湖北省的合作已并非第一次。早在2011年9月，该集团就与湖北省签订战略合作协议，正式参股大冶有色，到目前为止，中色集团已对大冶有色增资50多亿元。中色集团注资后，虽未直接参与公司的管理和经营，但在资金的输入和资源的开拓上给予公司一定的支持。而通过前期的介入，其对大冶有色十分了解，从二股东变更为大股东后，其磨合难度较小。

从战略层面来看，大冶有色对中色集团的资本架构梳理也很有利。

作为开展境外有色领域合作最多的矿业企业，中国有色在海外市场布局已先后涉足周边国家、中南部非洲、矿业资本发达的国家和地区，资源储备量巨大。公开资料显示，截至2013年底，中色集团境内外共保有重有色金属资源量约2021万吨，贵金属共8221吨，铁矿石约3500万吨；萤石矿8.4万吨。此外，公司还在吉尔吉斯斯坦、塔吉克斯坦、老挝、澳大利亚等国拥有多个正在勘探或跟踪的项目。

这与大冶有色的“走出去”思路是吻合的。“早在中国有色增资之前，大冶有色就确定了5大发展战略，包括资源开发、规模提升、结构调整、资本运营和人才强企。”上述国资系统人士坦言，此前大冶有色的资源自给率并不高，而集团的资源开发策略更是被列为重中之重，以此降低企业成本和延伸产业链。但作为一家湖北省属企业，此前其矿业资源开发资源优势主要集中在湖北省，如果要继续扩大开发，必须走出湖北省。

若变身央企，大冶有色在矿产资源的开发和利用上，能有更大的杠杆效应。“作为中国有色集团来说，大冶有色的壳资源也很有吸引力。”一位有色行业分析师坦言，中色集团资产规模庞大，但其上市公司仅中色股份一家，在海外融资功能上也不如作为港股的大冶有色，大冶有色补充进来后，对中色集团的全球战略布局能起到很好的补充作用。

此外，中色集团也尚未完成借助中色股份整体上市的计划，“也就是说，有了两大平台支撑后，中色集团将其他资产证券化的可能性更大。”该分析师表示。