稳增长组合拳仍有发力空间

按照国家统计局工作安排，本周三将发布8月份中国制造业采购经理指数（PMI）。《证券日报》记者采访了五位首席经济学家或分析师，多数认为，在疫情反复叠加有序供电的影响下，8月份制造业PMI将比7月份小幅上扬，但仍低于荣枯线。

　　经济基本面有望加快修复

国金证券首席经济学家赵伟预计，受持续高温天气影响，8月份制造业PMI指数将在49.5%左右。

中信证券首席经济学家明明具体分析认为，8月份以来，高炉开工率、石油沥青装置开工率等高频经济数据边际修复，但整体改善幅度不大。在疫情反复，叠加罕见高温干旱等极端天气影响下，或拖累生产端恢复，预计限电限产拖累工业增加值1个百分点至2个百分点，8月份PMI难见大幅度改善，或仍在50%以下。未来，随着专项债加快形成实物工作量，基建投资进一步发力，经济基本面有望加快向上修复。

“预计8月份制造业PMI指数将在49.2%左右，较上月小幅上扬0.2个百分点。”东方金诚首席宏观分析师王青告诉记者，除高温和有序供电对8月份制造业PMI回升造成影响外，8月份央行降息，宏观政策在稳增长方向进一步发力，也对市场需求和市场主体经营预期有提振作用。

王青进一步分析，从分项指标来看，部分区域有序供电对生产指数影响较大，而新订单指数有望回升，8月份制造业企业生产经营活动预期指数将大幅升至55.0%左右的高位区间（上月为52%），指向后期制造业PMI指数将逐步回暖，并重返扩张区间。

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部主管庞溟预计，8月份，制造业生产指数、新订单指数和制造业PMI将在荣枯线左右。伴随着前期政策支持陆续生效，预计在未来数月内我国企业生产经营活动总体将继续扩张，且步伐有望稳中有进。应继续以有效弥补社会需求不足、有效增强市场主体的内生动力作为政策立足点和着力点。

前海开源首席经济学家杨德龙则认为，8月份，PMI或重回50%之上，站在临界点以上。一方面，5月23日的国常会部署了6个方面33项稳经济一揽子措施，推动经济复苏。另一方面，当前我国多数地区疫情已经得到有效防控，超预期因素在减少。

　　稳增长组合拳仍有发力空间

王青表示，在近期国际大宗商品价格普遍下行、国内保供稳价力度加大综合作用下，8月份制造业PMI指数中的两项价格分指数都会处于深度收缩区间，意味着无论制造业出厂价格还是主要原材料购进价格环比都在回落。这将带动8月份PPI同比延续下行走势，前期持续困扰中下游企业的成本压力问题正在缓解。这将是下半年国内物价有望整体保持稳定的一个积极因素，并为宏观政策灵活调整提供更大空间。

值得关注的是，8月24日国常会部署稳经济一揽子政策的接续政策措施，在此前33项措施的基础上，再部署实施19项接续政策。7月份经济数据显示出稳增长仍面临压力，此次政策表态继续发力支持经济恢复，有望形成组合效应。

具体来看，19项增量政策以促基建为主，整体幅度较为温和。主要包括：增加3000亿元以上政策性开发性金融工具额度，依法用好5000多亿元专项债结存限额。核准开工一批基础设施等项目，项目要有效益、保证质量，防止资金挪用。允许地方“一城一策”运用信贷等政策，合理支持刚性和改善性住房需求。支持中央发电企业等发行2000亿元债券，再发放100亿元农资补贴。

明明认为，8月份央行降息已表明了政府稳增长的态度，降息大概率是政策组合拳的第一步，未来政策端可能从两个方面发力：一方面，配套相关政策，抓紧落实好国常会部署的19项稳经济政策；另一方面，房地产政策和财政政策或具备进一步发力的空间。房地产方面，在纾困稳楼市的主基调下楼市政策或有进一步动作，按揭贷款利率仍有下调空间。财政政策方面，在用好5000多亿元专项债结存限额的基础上，不排除年内调整财政预算、增发专项债的可能性。