从宏观经济的视角审视，美国的经济形势似乎仍在沿着“软着陆”的路径缓缓前行，但近期特朗普交易（通常指与特朗普政策或言论相关的市场波动）的升温，为美元带来了一轮意外的回升势头。在国内，货币政策的积极发力与财政部会议的偏向乐观，共同绘制了一幅经济提振的蓝图。然而，这些政策措施的真正成效尚待时间的检验，未来的市场走向将紧密依赖于这些政策如何在实际中落地生根、开花结果。
转向供需基本面，国际铜业协会最新发布的供需预测报告揭示了当前铜市场的一个显著特征：供过于求的现象较为突出。尽管上游矿产资源紧张的情况持续存在，但这种紧张态势尚未充分传导至冶炼环节，导致国内外冶炼厂的产量增速依然保持在一个相对较快的水平。然而，需求侧却面临着不小的挑战，经济疲软以及新能源领域发展速度的放缓，共同构成了需求增长的主要障碍。
展望未来，有几个因素可能会对铜市场产生重要影响。一方面，随着废铜资源的逐渐消耗以及冶炼加工费维持在低位，预计第四季度精铜的产量增速将会出现回落。但另一方面，铜加工行业以及线缆等下游应用领域可能会受到季节性因素的影响，出现需求走低的趋势，这将在一定程度上限制库存的进一步减少。
从季节性规律来看，第四季度往往是铜价表现较为强劲的时期。然而，在当前持仓持续回落的背景下，这一季节性规律能否得到充分展现，还需打上一个大大的问号。
再从市场持仓的角度观察，国内铜市的持仓量仍在继续下滑，这反映出投资者对于未来铜价的信心可能并不十分坚定。在宏观环境多变、不确定性增加的背景下，特朗普交易成为了一个边际上的增量信息，对铜价走势产生了额外的扰动。
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