一、高盛最新预测：短期上修与长期隐忧​​

​​核心调整​​

​​2025下半年铝价跳涨​​：高盛将铝价预测​​上调140美元/吨​​至​​2280美元​​，主因供应过剩规模小于预期，且全球贸易冲突对需求的冲击弱于预估。

​​需求预期上修​​：2025年全球铝需求同比增幅从​​1.1%上调至1.8%​​，反映新能源（电动车、光伏）及基建领域用铝韧性。

​​长期悲观信号​​

​​2026年初暴跌预警​​：铝价将在2026年初跌至​​2100美元/吨​​（较当前价低​​15%​​），主因印尼新增产能提前释放（3座50万吨级冶炼厂2026年中投产）。

​​远期预期下调​​：2026/2027年均价分别下调至​​2230美元​​（原2540美元）和​​2500美元​​（原2800美元），过剩压力持续压制价格。

​​二、预测修正的三大驱动因素​​

​​（1）供应过剩预期修正​​

高盛此前预测2025年铝市场过剩​​58万吨​​，但最新评估显示过剩规模显著收窄：

​​中国产能见顶​​：国内电解铝产能逼近​​4500万吨政策红线​​，2025年增量仅​​18万吨​​，海外新增产能（如印度、印尼）爬坡缓慢；

​​地缘冲突扰动​​：俄乌冲突推升欧洲能源成本，制约当地铝厂复产。

​​（2）贸易冲突冲击弱化​​

尽管美国6月4日将铝关税从​​25%提至50%​​，但高盛认为其对全球铝贸易的实际影响有限：

中国对美直接出口占比仅​​8.2%​​，转口贸易（经墨西哥、加拿大）替代路径成熟；

欧盟反制措施（7月14日截止）或引发局部博弈，但难逆转整体需求。

​​（3）成本支撑与需求结构转型​​

​​氧化铝价格回落​​：2025年新增产能投放缓解供需矛盾，吨铝成本压力减轻；

​​新能源需求对冲地产疲软​​：电动车轻量化、光伏支架及电网投资拉动用铝，抵消房地产下滑缺口。

​​三、市场分歧：高盛VS摩根大通的“多空对决”​​

​​高盛看空逻辑​​：

供应过剩阴影未散，印尼产能释放（2026年中）将导致全年过剩​​100万吨​​，创2020年以来新高，成本通缩（氧化铝/能源价疲软）进一步压制铝价。

​​摩根大通看多逻辑​​：

坚持2025年铝市缺口​​超60万吨​​，四季度目标价​​2850美元/吨​​，主因供应端收紧（中国产能满负荷、海外投产延迟）与新能源需求爆发。

​​美国银行激进目标​​：

预测2025年均价​​3000美元/吨​​，认为绿色转型驱动的结构性短缺未被充分定价。

​​博弈焦点​​：印尼产能投放节奏成关键——若延迟则支撑多头逻辑，若提前则验证高盛预警。

​​四、产业影响：冶炼承压与高端突围​​

​​（1）冶炼端生存法则​​

​​成本控制定生死​​：云南水电铝（吨电成本​​0.28元​​）占优，欧洲高成本产能或被迫减产；

​​再生铝加速替代​​：全球产能2025年或突破​​3500万吨​​，碳足迹降低60%，政策驱动下成新增长极。

​​（2）加工端技术卡位​​

​​高端产品红利​​：动力电池铝箔、航空板材毛利率超​​40%​​，但8μm超薄铝箔仍​​60%依赖进口​​，技术自主成破局核心；

​​关税倒逼转型​​：美国50%关税推升本土溢价至​​1279美元/吨​​（单日涨54%），中企加速布局东南亚再生铝基地（成本降15%）。

​​五、未来推演：三大情景预警​​

​​乐观情景（缺口逻辑兑现）​​

若印尼产能延迟+中国地产复苏，铝价或冲高至​​2850-3000美元​​（摩根大通/美银目标），但概率​​≤30%​​。

​​中性情景（高盛基准路径）​​

2025下半年​​2280美元​​→2026年初​​2100美元​​→2027年​​2500美元​​，震荡中寻找新平衡（概率​​50%​​）。

​​悲观情景（过剩加剧）​​

全球衰退引发需求坍塌，铝价跌穿​​2000美元​​（高盛4月预测），触发高成本产能出清（概率​​20%​​）。