9 月 26 日，长江现货 1# 钴均价定格在 308000 元 / 吨，较前一交易日暴涨 10000 元，本周累计涨幅高达 32000 元。这波凌厉涨势打破了 8 月以来的震荡格局，让钴再度成为大宗商品市场的 "明星品种"。
疯涨三大推手：供给端迎来 "完美风暴"
1.刚果（金）禁令余波发酵
作为全球 76% 钴产量的来源国，刚果（金）出口禁令延长至 9 月 22 日的影响持续显现。数据显示，6 月中国从该国进口的钴湿法冶炼中间品仅 18990 吨，环比骤降 60.8%，较 4 月峰值直接腰斩超 6 成。禁令到期后市场预期的配额制落地缓慢，进一步加剧了原料短缺恐慌。
2.库存跌至 "警戒线"
国内电解钴库存已降至 1950 吨，较年初锐减 60%；硫酸钴库存同步下降 57% 至 3250 金属吨。由于原料断供，国内前六大钴企早在 6 月就宣布停产，目前金属钴开工率不足 30%，中小型企业库存仅能维持 1.5 个月，80% 冶炼厂面临停工风险。
3.贸易商惜售加剧紧缺
在供给收缩预期下，产业链形成 "捂货潮"。贸易商持续上调报价却减少出货，冶炼厂仅能维持长协订单生产，部分企业因原料不足被迫减停产，市场呈现 "有价无货" 的紧平衡状态。
需求端：新能源与新兴产业 "双轮驱动"
1.高端动力电池需求逆势增长
尽管磷酸铁锂电池市占率超 70%，但高端车型对三元材料的依赖度持续提升。比亚迪宣布全系换用三元电池，带动动力电池钴需求同比增长 25% 至 13.5 万吨；特斯拉 Model 3 通过技术优化虽降低钴含量，但销量增长仍拉动绝对需求上升。
2.低空经济等新赛道爆发
新兴应用成为需求增量新引擎：小鹏汇天飞行汽车每辆需消耗 50 公斤钴基高温合金，人形机器人伺服电机钴用量是传统工业机器人的 3 倍。叠加折叠屏手机、AR/VR 设备单机钴含量提升 40%，2025 年消费电子领域钴需求已达 2.8 万吨。
未来走势：短期看涨但警惕三大风险
短期（1-3 个月）：价格或冲 35 万 / 吨
民生证券测算，刚果（金）禁令已导致全球钴供应缺口扩大至 7.8 万吨，国内电解钴库存可能在 60 天内耗尽。若配额制落地延迟，价格有望突破 35 万元 / 吨。
中长期（6-12 个月）：弹性收窄至 25-35 万区间
印尼湿法镍伴生钴产能将逐步释放，预计 2025 年贡献 3.2 万吨增量，部分对冲供应缺口；同时回收钴技术回收率已达 95%，长期将缓解原料压力。
核心风险点
无钴电池技术正在加速渗透：宁德时代钠离子电池、蜂巢能源无钴电芯已量产装车，2025 年市占率预计达 18%，长期可能压制钴价中枢。