SHMET4月24日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于13454美元/吨，最高至13481.5美元/吨，收盘于13310元/吨，较前交易时段下跌160.5元/吨，跌幅1.19%。沪铜主力合约收于103170元/吨，较上交易时段上涨40元/吨，涨幅0.04%。宏观层面，美伊局势进展虽然缓慢，但依然趋于向好预期，市场对冲突扩大的担忧显著降温，不过原油价格波动表示地缘风险溢价依然存在。美国3月通胀指数低于预期，市场降息预期有所升温。市场整体风险偏好有所提高。基本面看，海外湿法供应干扰进入市场视野。因中东硫磺、国内硫酸出口受阻影响，市场恐慌非洲、智利湿法产量受到损伤，后续需进一步跟踪。而国内旺季需求仍维持韧性，去库得以延续。至上周国内社会库存已经降至28万吨附近。不过随着铜价仍站稳10万大关上，后续也需关注高价对消费的抑制。综合而言，铜价的突破上涨源于宏观和基本面共振利好。前期国内持续去库、供应趋紧加剧驱动铜价走强。市场对于中东矛盾事件性的即时反应或将钝化，但油价上涨对于通胀的传导及经济的影响仍不可忽略，短期铜价仍偏强看待。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25040元/吨，收盘于25005元/吨。上交易日伦铝最高上探3629.5美元/吨，最低3575.5美元/吨。供应端扰动持续蔓延。阿联酋环球铝业旗下Al Taweelah冶炼厂遭全面停产，预计恢复长达12个月，企业已发布不可抗力声明；巴林铝业、卡塔尔铝业同样因原料断供或能源中断被迫减产。此外，韦丹塔旗下BALCO新建43.5万吨电解铝产能因电厂锅炉爆炸面临电力中断风险，产能爬坡进度延期。中东地区累计受影响产能或近300万吨，LME铝库存降至39.2万吨相当于20年低位水平，海外现货升水处于历史高位。需求端国内表现分化。铝板带、铝箔开工率环比持稳，储能、新能源领域需求强劲；但建筑型材开工率受铝价高企抑制，行业整体呈现缓慢修复、旺季不旺特征。海外供给缺口推动一季度铝材出口同比+6.2%，成为对冲内需压力的关键力量。库存方面，截止上周国内电解铝社会库存142.3万吨；铝棒已连续去库逾一个月，但基数较高，去库季节性。短期市场焦点仍集中在中东局势演变，海外供给硬缺口及LME低库存对铝价形成强支撑，国内库存拐点初步确认，去库有望延续。摩根大通预计二季度铝价均价3800美元/吨，中期仍具备上行潜力。但需警惕美伊局势反复及高库存消化节奏对价格波动的影响，建议持续关注中东冲突进展及国内去库节奏。

锌

上交易日伦锌最高触及3474美元/吨，收盘于3454美元/吨，较前交易时段下跌12.5美元/吨，跌幅0.36%。沪期锌主力合约维持高位，昨日夜盘报收24315元/吨，较前交易时段下跌35元/吨，跌幅0.14%。供应端呈现“矿紧锭松”格局。矿端紧张态势未改，进口加工费已跌至-19美元/干吨，国产加工费亦维持在1350元/吨的低位。冶炼端，硫酸等副产品价格持续走高，冶炼利润改善，精炼锌产量维持高位，风险在于中东局势下，海外矿紧叠加柴油紧张等带来冶炼的额外减产。需求端下游正常开工恢复进程，下游畏高情绪明显，采购以刚需为主；海外中东需求或受战争冲击呈现一定压力。库存方面，国内累库压力持续。截至上周锌锭社会库存增至25.93万吨，旺季去库受阻。LME库存则维持11.48万吨低位。短期市场焦点仍在地缘局势演变，美伊和谈预期及LME库存低位对锌价形成支撑，但国内高库存现实与需求恢复缓慢压制上方空间。预计锌价延续震荡格局，关注库存拐点信号及美伊谈判进展。

铅

上交易日伦铅震荡偏弱，收盘于1947.5美元/吨，较前交易时段下跌16美元/吨，跌幅0.81%。沪期铅主力合约区间震荡，报收16665元/吨，较上交易时段下跌15元/吨，跌幅0.09%。供应端原生铅炼厂原料充足，副产品硫酸价格高企综合成本低，再生铅方面，铅价回落后废电瓶回收商惜售，精废价差收窄，再生冶炼利润倒挂，部分中小厂减产，再生铅产量环比下滑。需求端，下游蓄电池企业开工率维持70%左右，长单采购为主，现货散单成交清淡，五一节前补库力度弱于往年，库存去化缓慢。库存方面，截至上周社会库存约6.2万吨，继续累库。成本端，废电瓶价格坚挺提供下方支撑，但前期进口窗口持续打开，海外过剩压力向国内传导，铅价反弹空间或受限。

镍

尽管宏观面上继续受到中东局面不确定性的影响，导致隔夜伦敦金属市场多数品种震荡受挫，不过镍价走势相对坚挺，继续震荡收升；主要是因为法国矿业公司Eramet宣布计划下月停止其位于印尼的Weda Bay镍矿的生产，使得镍成为昨日唯一上涨的LME金属。伦敦三个月期镍最后收报每吨18690美元，盘中涨幅维持在1.2%附近，创下1月29日以来最高点。不过迄今美伊和平谈判仍未出现重启迹象，油价维持高位。国内方面，夜盘沪期镍跳空上行，震荡收升，主力合约突破144000元一线。最后收报每吨144510元，涨幅为2350元或1.65%。宏观面及业内因素将继续影响价格趋势，价格趋势有所突破，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

主要受到美伊和平谈判陷入僵局、霍尔木兹海峡持续关闭以及美元走强的影响，拖累隔夜伦敦金属市场多数品种震荡受挫，锡价未能继续上行，震荡收低。LME三个月期锡小幅走弱，盘中跌幅维持在0.5%附近，最后收报每吨50175美元。由于近期美伊停火谈判缺乏进展且前景不明朗，金属板块有所回落；同时国内市场也因宏观层面存在诸多不确定性，价格仍缺乏明确走势。国内方面，夜盘沪期锡高开下行，区间窄幅震荡。最后收报每吨391490元，涨幅420元或0.11%。价格继续窄幅震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

今日亚太早盘COMEX黄金小幅低开震荡，跌逾0.2%；COMEX白银横盘整理。隔夜贵金属市场整体承压运行，黄金反弹乏力再度回落，白银同步走弱且跌幅更为显著，昨日十点金银比冲高至62随后高位震荡，本阶段白银表现弱于黄金。

美国初请失业金人数降至21.5万，核心PCE物价指数环比升0.3%，就业市场韧性与通胀黏性双重数据，进一步强化美联储维持高利率的政策预期。受此影响，美元指数日内维持窄幅偏强运行，最新报价98.806；美国10年期国债收益率同步上行，最新报4.3310，高利率环境与美元、美债收益率的偏强走势，对贵金属形成持续的估值压制。

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust最新数据显示，截至4月24日，黄金总持仓为1049.193吨，较前一交易日减少1.714吨，在前期连续减仓后，机构资金延续高位兑现节奏，中期配置情绪持续偏谨慎；全球最大白银ETF——iShares Silver Trust最新持仓为15137.79吨，本周累计减持173.16吨，近一个月持仓整体呈趋势性下行态势，资金流出幅度更为显著。

白银工业端来看，光伏组件排产环比增8%，终端需求虽有边际回暖预期，但当前工业银浆库存高企，散货现货转为-10贴水，下游刚需补库意愿低迷，工业属性疲软叠加金融属性的走弱压力，进一步加剧了白银的弱势行情。