2025年7月30日，长江现货1#钴均价报262000元/吨，较上一交易日上涨4000元/吨，延续了近期钴市场的强劲走势。此次价格上涨背后，刚果（金）的出口政策调整、全球供需格局变化以及技术替代压力成为关键影响因素。

一、刚果（金）出口禁令：供应收缩的直接推手

作为全球最大钴生产国，刚果（金）2024年钴产量占全球76.4%。2025年2月，该国宣布实施为期四个月的钴出口禁令，并于6月21日再度延长三个月，旨在缓解全球钴市场供应过剩及价格低迷的困境。据测算，禁令预计减少全球约20万吨钴供应，占年供应量的40%，直接推动国际钴价从九年低点反弹。

刚果（金）的政策意图不仅限于短期救市，更在于通过限制初级产品出口，推动本土精炼产能建设，争夺全球钴定价权。这一战略转型导致中国等主要消费国面临原料采购渠道调整的压力，短期内加剧了市场供应紧张。

二、需求端：新能源汽车技术变革与消费电子复苏

尽管全球新能源汽车市场保持增长，但技术路线分化对钴需求产生复杂影响：

▶高镍三元电池普及：NCM811/NCA电池单吨钴用量降至0.12kg/kWh，抑制了动力电池领域的需求增速；
▶磷酸铁锂电池市占率回升：2024年其市占率达43%，无钴特性进一步挤压钴需求空间；
▶消费电子领域复苏：折叠屏手机、AR/VR设备等新品单机钴含量较传统机型提升40%，2024年第四季度钴酸锂正极材料采购量环比增长21%，为钴需求注入新活力。

此外，高端工业领域需求持续增长：航空航天领域国产C929客机项目及军用发动机量产拉动钴基高温合金需求同比增长25%，军工领域电磁炮等装备对高纯钴需求激增15%。

三、替代压力与供应多元：印尼崛起与无钴技术突破

印尼凭借红土镍矿伴生钴资源，2024年钴产量占比从不足1%升至11%，成为全球第二大供应国。其钴中间品到岸价仅15820美元/吨，较中国冶炼企业成本低37%，对传统生产国形成竞争压力。印尼产能的快速释放，预计将在2026-2027年引发阶段性供应过剩，抑制钴价上涨空间。

技术替代方面，宁德时代钠离子电池实现“零钴化”，比亚迪宣布2025年全系换用三元电池，无钴正极材料2025年市占率预计达18%。尽管短期难以颠覆钴在动力电池中的地位，但长期需求增速已从2020年的22%降至2025年的9.77%。

四、未来走势：短期震荡与长期博弈并存

短期（1-3个月）：刚果（金）政策不确定性仍存，若禁令持续或配额制落地，钴价有望维持强势；但印尼供应释放及消费电子需求季节性回落可能引发回调。

中期（2026-2027年）：印尼产能集中释放或导致供应过剩，钴价中枢可能回落至25-35万元/吨区间；再生钴回收率提升至95%，满足31%的需求，进一步缓解原生钴压力。

长期（2028年后）：技术替代深化与资源战略升级并存。无钴电池商业化加速可能削弱钴的战略价值，但高端工业领域需求增长及全球电动车渗透率向58%迈进仍提供支撑。