上周五（12日）黄金上演惊天逆转。伦敦金盘中一度逼近4024美元六个月低点，随后在美伊和谈信号触发下暴力拉升近200美元，收报4218美元/盎司附近。COMEX黄金8月合约收报4239.9美元/盎司。沪金主力AU2608日盘收911.62元/克（涨1.31%），夜盘继续上行收921.66元/克。

周末美伊和平协议正式敲定，周一亚盘黄金跳空高开。截至北京时间8时，现货黄金一度突破4308美元/盎司，日内涨超2.1%创近一周新高，现交投于4285—4311美元区间。COMEX黄金报4315美元/盎司，涨1.8%。沪金主力受外盘带动预计大幅高开。白银同步拉升，现货白银涨2.43%报69.63美元/盎司。

核心驱动：美伊和平落地，通胀预期急刹车

今日行情的最大变量无疑是美伊"世纪大和解"。北京时间6月15日凌晨，美国总统特朗普宣布与伊朗和平协议"已正式达成"，霍尔木兹海峡完全开放，美海军立即解除封锁。伊朗最高国家安全委员会随后正式确认，"伊斯兰堡备忘录"签署仪式定于6月19日在瑞士举行。协议核心内容包括：所有战线立即永久停火（含黎巴嫩）、海峡免费通行、美方解除石油制裁并解冻250亿美元伊朗资产、伊朗承诺维持核现状并稀释浓缩铀库存，双方进入60天谈判期。

这一超级地缘利空对黄金的影响需要分两层理解。第一层：地缘风险溢价消退——和平落地意味着过去四个月支撑金价的关键避险逻辑瓦解，理论上利空黄金。第二层：通胀预期急刹车——油价暴跌才是真正的市场定价核心。WTI原油周一亚盘暴跌逾4%至81.26美元/桶，一度触及80.25美元两个月低位；布伦特跌至83美元附近。油价断崖式下跌直接压降全球通胀预期，进而打压美联储年内加息概率，美元指数应声走弱。

黄金不跌反涨，正是因为"通胀降温→加息预期回落→美元走弱"这一逻辑链条的利多力量，压倒了"和平落地→避险退潮"的利空效应。市场正在重新定价：如果油价从90+美元崩塌至80美元，核心通胀黏性将显著缓解，美联储6月18日FOMC会议上沃什的鹰派立场可能不如预期那般强硬。盘面看，金价自4023美元低点已累计反弹逾280美元，短线呈超跌反转格局。

宏观面：加息预期高位松动，本周FOMC定生死

美国5月CPI同比4.2%创三年新高、PPI同比6.5%全面超预期，此前已将12月加息概率推升至70%以上，10年期美债收益率一度站上4.57%。但油价暴跌正在改写这一叙事——能源成本是此轮CPI和PPI上行的最大推手（能源环比+3.9%、同比+23.5%，贡献CPI月涨幅逾60%），油价高位跳水意味着6月通胀数据有望显著回落，加息预期的"天花板"出现松动。美元指数从99.8上方回落，为金价反弹提供汇率端支撑。

本周市场焦点高度集中于6月18日美联储FOMC会议——这是沃什接任美联储主席后的首场政策大考。若点阵图及会后声明较市场预期偏鸽，金价有望向上挑战4350—4400美元；若维持鹰派甚至暗示7月加息，则反弹空间受限。此外，周末普京与特朗普通话讨论伊朗及乌克兰局势，大国博弈格局仍在演变之中。

供应端：金矿高产延续，海峡通航打通物流瓶颈

一季度全球金矿产量延续历史高位，AISC（全维持成本）维持1390—1645美元/盎司区间。中国一季度原料产金81.065吨，同比降7.08%，但进口原料产金增2.94%至55.165吨，合计136.23吨。霍尔木兹海峡重开不仅利好原油运输，也将显著降低中东—亚洲黄金实物运输的保险与航运成本，此前因地缘风险溢价的物流成本有望回归正常。COMEX黄金库存约2801万盎司（6月12日），近一周温和下降，但整体仍处充裕水平。

需求端：央行购金韧性犹存，金饰消费承压

全球央行一季度净购金244吨，连续19个月保持月度净增持，中国央行5月再度增储32万盎司（约9.95吨），储备达7496万盎司，创15个月单月新高。央行"去美元化"购金逻辑未因金价短期剧烈波动而动摇。但消费端不容乐观：一季度全球金饰需求同比降25%，中国金饰消费虽总量增长4.41%，但品牌溢价率拉大至350元/克以上抑制终端购买意愿；印度仍在高关税（15%）下维持约150美元/盎司折价。

成本端：油价崩塌大幅缓解开采成本压力

此前布伦特95—98美元的高油价通过炸药、运输、电力等环节持续推升金矿采掘成本，全口径成本约1645—1710美元/盎司。周一布伦特暴跌至83美元附近意味着能源成本项或下降10%—15%，AISC有望边际下移，对金矿企业的利润率构成利好，但成本支撑逻辑相应弱化。当前4285美元的金价距成本线仍有2500美元以上的安全垫，成本端尚不构成实质价格支撑。

资金端：ETF外流趋缓，投机空头回补初现

SPDR Gold Trust持仓6月12日录得1013.64吨，自2月高点累计外流逾70吨，但近两日数据趋稳，大规模抛售节奏有所放缓。CFTC截至6月2日当周数据显示，COMEX黄金投机净多头增加14410手至111341手创18周新高，但该数据滞后于6月8—11日的非农及CPI冲击，实际持仓大概率已遭重创。值得关注的是，6月12日沪金虽资金净流出3.21亿元，但空头主动平仓离场迹象明显，持仓减少3953手，技术面出现空头回补信号。华安黄金ETF近5日逆势净流入近6亿元，显示国内配置型资金已在低位承接。

机构观点：短期分歧加大，中期看多未改

花旗月内两度下调金价预期，三个月目标砍至4000美元，极端情景看3500美元，认为宏观利空尚未出清。高盛维持5400美元年底目标，认为央行购金和ETF资金回流将支撑价格。摩根大通维持6000美元长期目标但下调均价至5243美元，摩根士丹利报5200美元。世界黄金协会指出全球黄金ETF已连续六个月实现净流入（6月11日CCTV报道），结构性需求并未逆转。

今日走势研判

综合判断，今日黄金市场处于**"地缘利空出尽+通胀预期重构"的复杂博弈窗口**。

情景一（概率45%）：震荡偏强，4300—4360美元波动。 油价暴跌压低加息预期的主逻辑持续发酵，叠加空头回补和技术性买盘，金价站稳4300美元后继续向上试探4350—4360（10日均线附近）。沪金主力有望高开至920—930元/克区间。

情景二（概率35%）：冲高回落，4250—4320美元拉锯。 部分资金"买预期卖事实"获利了结，市场逐步消化和平协议后重新聚焦FOMC会议的不确定性，金价回吐部分涨幅。本周美联储若释放鹰派信号，可能触发二次探底。

情景三（概率20%）：强势突破，挑战4400美元。 若美伊协议执行顺畅（海峡真正复航）、油价继续深跌、同时FOMC前市场形成一致性鸽派预期，金价可能出现轧空式上行。

本周关键节点：6月18日美联储FOMC决议（沃什首秀）、6月19日美伊正式签署仪式、G7峰会（6月15—17日）期间的美俄大国互动。在FOMC落地之前，4300美元的多空争夺将是短期方向的关键分水岭。