长江有色金属网讯（记者 小江）2026年07月06日——

全球铜精矿供应紧张局势正在进一步加剧。截至7月4日，现货铜精矿TC加工费已跌至15.2美元/吨，较2025年同期下降超过60%，刷新近十年来的最低水平。

【三重打击叠加：供应端事故频发】

第一，巴拿马方面。第一量子矿业（First Quantum）的Cobre Panama铜矿自2025年11月停产以来，复产谈判已进行超过八个月。巴拿马政府最新表态称，新合同的环保条款仍需进一步修订，预计最早要到2026年四季度才可能恢复运营。该矿年产铜约35万吨，占全球供应量的1.5%。

第二，秘鲁Las Bambas铜矿再度陷入危机。7月2日，矿区周边社区因道路使用补偿问题发起新一轮抗议，通往Matarani港口的矿产运输道路被阻断。五矿资源（MMG）尚未公布最新影响评估，但据路透社报道，约6,000吨铜精矿的发运已被延迟。Las Bambas年产铜约30万吨，其运输中断在2024年曾导致全球铜精矿现货市场剧烈波动。

第三，印尼方面。自由港麦克莫兰（Freeport-McMoRan）位于印尼的Grasberg铜矿出口许可证于6月底到期，虽已提交续期申请，但审批进度不及预期，7月出口存在暂停风险。Grasberg年产铜约77万吨，是全球第二大铜矿。

【冶炼厂利润承压】

TC加工费暴跌意味着冶炼厂的加工利润被大幅压缩。据推算，当前15.2美元/吨的现货TC已低于国内多数冶炼厂约20-25美元/吨的盈亏平衡线。中国铜原料联合谈判小组（CSPT）已将三季度现货铜精矿采购指导加工费定在25美元/吨，但实际成交价远低于此。江西铜业、铜陵有色等冶炼龙头的单吨铜冶炼毛利已收窄至200-300元/吨区间。

【中长期铜矿供应隐忧】

除了短期事件，铜矿供应面临着更深层的中长期挑战。标普全球市场财智数据显示，2020-2025年全球新发现铜矿资源量较2010-2015年下降了约40%，且从发现到投产的平均周期从15年延长至18年。高盛在最新报告中指出，2026-2028年全球铜矿供应年均增速预计仅为1.5%，而全球铜需求在新能源和AI算力基础设施拉动下年均增速约为2.3%，供需缺口将持续存在。

【总结】

铜精矿TC加工费跌至十年低位，是多重供应端事件的共振结果。短期内，巴拿马、秘鲁、印尼三地的供应风险尚未解除，TC加工费仍有进一步下行的可能。中长期看，铜矿资源的稀缺性正在加速兑现，这将从根本上支撑铜价中枢的抬升。