2025年7月31日，国内白银市场遭遇显著回调，长江现货1#白银均价收报8950元/千克，较上一交易日下跌230元；沪白银主力2510合约同步走弱，截止11:00下跌206元，报9006元/千克，跌幅2.24%。此次下跌源于多重因素共振，既反映美元指数短期反弹的压制，也凸显工业需求疲软与技术面调整的叠加效应。
美元走强：金融属性承压
本次白银价格跳水，首要推手来自美元指数的强势反弹。当日，美元指数报99.85。作为以美元计价的主要贵金属，白银的金融属性需求直接受美元波动影响。尽管美联储7月FOMC会议维持利率不变，但市场对9月降息的预期升温并未有效提振银价，反而因美元走强形成压制。分析指出，在美联储“数据依赖”的政策路径下，关税政策不确定性仍压制贵金属的避险需求。
工业需求疲软：制造业PMI低于预期
全球制造业活动放缓成为白银工业需求的重要拖累。全球制造业PMI数据连续三个月低于荣枯线，电子、光伏等关键领域对白银的工业需求增长放缓。据国际白银协会数据，2025年二季度全球白银工业需求环比下滑3.2%，其中太阳能板用银量增速较上年同期收窄近半，市场对供需平衡趋松的担忧升温。PMI数据的疲软直接削弱市场对白银工业属性的信心，部分资金选择离场观望。
技术面承压：关键位突破引发连锁反应
从技术形态看，沪银主力合约跌破9100元/千克关键支撑位后，引发技术性抛盘。MACD指标死叉延续，RSI指标进入超卖区间，短期或考验8800元/千克附近支撑。但值得关注的是，白银ETF持仓量连续三日微增，暗示长期配置资金仍在低位布局。
市场情绪：多头资金离场，避险需求待释放
投资者对美联储政策路径的不确定性保持谨慎，部分多头资金在价格破位后选择平仓离场，形成“多杀多”的连锁反应。尽管白银ETF持仓数据显示长期配置需求稳固，但短期市场情绪受工业需求疲软与美元走强双重压制，避险需求未能有效释放。
此次白银暴跌折射出当前市场的复杂博弈：在美联储政策观望期与全球经济放缓预期下，白银的金融与工业属性面临双重考验。未来，美元指数走势、制造业数据变化及技术面关键位突破仍将是影响银价的核心变量。 |