长江现货0#锌均价报24320元/吨，较前一交易日跌90元。1#锌均价同步报24220元/吨，跌幅同为90元。压铸锌合金锭均价报25000元/吨，较前一交易日跌100元。沪锌主力ZN2609夜盘报24350元/吨，较昨结算跌40元。锌价日内延续偏弱，冶炼端利润被进一步压缩。矿端偏紧逻辑仍在兑现，锭端传导却未完全落地。现货贴水格局延续，持货商出货意愿上升。矿端偏紧与冶炼利润压缩的拉扯，成为当前锌市核心矛盾。海外低库存与矿端偏紧共振，但淡季需求削弱锌价上行动能。

据CCMN平台7月21日报道，哈萨克斯坦6月精炼锌产量同比降22.4%。国内锌精矿加工费维持低位，CZSPT会议后现货TC止跌企稳。韩国冶炼厂火灾进一步收紧海外原料供应，矿端硬约束短期难解。美伊冲突引发航运中断担忧，冶炼硫酸供应存潜在短缺风险。机构将2026年全球锌市从过剩修正为短缺1.9万吨。海关数据显示，6月精炼锌进口同比降84.85%，出口同比增长24.49%。头部矿山品位下滑、开采成本抬升直接压制产出。矿端供给收缩逻辑持续兑现，但锭端收缩并未如期落地。矿端偏紧向价格传导的路径，取决于TC回升与炼厂开工变化。

现货价格回落叠加TC低位，冶炼利润再被压至盈亏边缘。矿紧向锭端传导不及预期，精炼锌供应增量有限。沪锌社库小幅去化427吨至15.18万吨，绝对水平仍处高位。下游以刚需补库为主，高价现货成交持续乏力。锌精矿进口同比增长11.55%，原料对外依赖格局未变。内外比价小幅修复后，精炼锌出口东南亚转为小幅亏损。冶炼厂整体利润偏弱，行业联合减产预期随之降温。国内电子信息制造业上半年增加值同比增长14.8%，前5月利润同比翻番。光伏装机同比增28%、新能源车渗透率破63%，构成锌需求的结构性支撑。矿端偏紧反转要看海外矿山复产与TC回升时点。当前矿紧支撑价格下方，反转时点仍待观察。