自8月11日起，半导体设备ETF（159516）和芯片ETF（512760）连跌4天，累计分别下跌6%和5.6%。

下跌原因分析

产业链部分公司业绩不及预期，海外制裁导致市场担忧情绪

短期来看，行业下游需求相对疲软，这也体现在上市公司业绩上。例如设计龙头公司韦尔股份二季报低于预期，主要原因是产业供应链端库存高企带来的供需关系的错配，造成了产品价格承压，毛利率水平受到较大幅度的影响。

此外，海外制裁也导致市场担忧，对于投资情绪的冲击较大。今天市场传言国内部分晶圆厂光刻机到货将延迟，扩产及下单节奏也将放缓，部分半导体设备拉货节奏也将有所调整。此次传言若为真或对公司短期业绩造成扰动，但是不改行业长期发展趋势，国产替代突破仍然是半导体设备、材料环节主旋律。

后市展望

半导体行业周期底部逐步显现，全球科技巨头加大AI投入，设备、材料作为自主可控重点环节成长性突出，从高频数据看，目前半导体行业周期底部逐步显现。美国半导体行业协会发布数据显示，2023年6月全球半导体销售额为415亿美元，环比增长1.7%，全球销售额已连续四个月小幅上升；与此同时，我国6月半导体销售额也实现了环比3.2%的增长。

芯片领域偏大宗商品的存储芯片来看，龙头厂商三星、海力士、美光、铠侠相继宣布了减少产出及调整资本开支计划，供给端有望逐步收缩。如果下半年下游需求逐步恢复，供需关系不断改善，存储器价格有望反弹。本轮周期DRAM价格2021年三季度见顶，目前下行周期持续时间已超过1.5年，存储器周期底部渐近，下半年有望触底回升。

预计9月苹果、华为将发布消费电子新产品，有望积极拉动需求，目前产业链正在积极备货。消费电子库存合理，三季度业绩在新机需求拉动下，上游半导体芯片产业链业绩也有望积极改善。

最近一段时间，全球科技巨头业绩密集披露，坚定投入AI基建。包括微软二季度资本开支显著超预期，新一财年资本开支仍将逐季增长；谷歌云业务高增，预计下半年资本开支加速，人工智能方面的投资大幅增加；META二季度业绩超预期，资本开支继续向AI倾斜。算力、存储，以及先进封装等领域都会直接受益于AI产业链的爆发。

对于半导体芯片产业链来说，近几年半导体设备、材料重点被“卡脖子”，是未来人工智能自主可控的重点环节。从设备细分品类来看，各品种国产化率普遍在20%以下，特别是光刻、薄膜沉积等设备国产化率不足10%，光掩膜版、电子特气、光刻胶等材料对外依存度也较高。近期美国的相关禁令有望进一步催化半导体设备、材料环节的国产替代进程。

受益于大陆晶圆代工的快速发展，和国产替代趋势下政策、产业支持，行业龙头企业或将直接受益。目前中证半导体材料设备指数有14只成分股披露中报预告，预计净利润增速上限和下限的中位数分别为50%和29%，显著好于设计、封测等其他环节。

展望后市，尽管短期半导体行业周期仍处在筑底的阶段，但长期在人工智能浪潮下，行业景气度向上的大方向不变。从历史来看，二级市场行情表现往往领先于基本面的周期变化，估值低位的情况下，板块投资机会凸显。可考虑定投或分批布局半导体设备ETF（159516）或芯片ETF（512760），把握长期投资机会。

风险提示：

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

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文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

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