SHMET2月24日迅：

铜

上交易日伦铜开盘于9558美元/吨，最高至9571.5美元/吨，收盘于9515.5美元/吨；较前交易日下跌42.5美元/吨，跌幅0.44%。周五夜盘沪铜主力合约最高77540元/吨，收盘于77420元/吨，较上交易时段上涨80元/吨，涨幅0.1%。宏观方面，美国总统强调与中方保持良好关系意愿，市场对中美双方近期可能达成的新的贸易协议以缓和紧张局势报乐观态度。流动性方面，美联储部分官员表示虽然政策前景存在不确定性，但年内仍将降息两次的预期。国内方面，中央财政表示加大科技产业投入，AI和新能源将成为我国未来经济发展增长点。综合来看，宏观情绪偏向好，期货市场人气相对活跃。基本面看，WBMS数据显示，2024年全年全球精炼铜供应缺口在55.4万吨左右。目前铜精矿现货TC继续反向扩大，原料确实中长期支撑铜价。但国内电解铜社会库存继续正向扩大，短期或令铜价承压。技术分析方面，沪铜主连短期均线较中期均线大幅走扩，铜价在80000关口有承压的迹象，但多以多头离场的回落为主，短期量增仓降，价格可能出现区间调整。技术性压力先看80000整数关口，突破看84800一线压力，否则维持区间思路，短期支撑74850附近。

铝

周五夜盘沪铝主力合约最高上探20875元/吨，收盘于20830元/吨；上交易日伦铝最高上探2736美元/吨，最低2672美元/吨。宏观方面，美联储考虑放缓或暂停锁表，1月会议纪要显示，高通胀和关税政策，美联储不急于降息。供应方面，近期电解铝部分地区少量复产，供应端运行产能小增，整体持稳。需求方面，国内下游加工企业逐步复工复产，需求有望步入快速复苏通道，目前市场仍以刚需采购为主。库存方面，铝锭社库继续累积，库存拐点仍需一段时间。短期铝价或偏强震荡。

铅

上交易日伦铅维持区间走势，报收2002.5美元/吨，较前交易日下跌1.5美元/吨，跌幅0.07%。沪期铅主力合约报收17070元/吨，较上交易时段下跌90元/吨，跌幅0.52%，成交15482手，持仓47351手，日增持884手。目前铅价上涨因素不突出，主要受有色板块提振。近期再生铅炼厂紧密复工，铅供应料同步攀升，在暂无利好因素抬价以及淡季背景下，终端消费意愿整体偏弱。同时造成国内社会库存连续累库，预计铅价短时内维持偏弱状态。技术面看，沪铅主力合约虽仍有上升可能，但空间或逐步压榨，短期关注17250一线区间压力，若跌破16930支撑，跌幅恐进一步扩大。

锌

上交易日伦锌最高触及2940美元/吨，收盘于2920美元/吨，较前交易日下跌3美元/吨，跌幅0.1%。沪期锌主力合约维持震荡走势，报收24130元/吨，较上交易时段上涨35元/吨，涨幅0.15%。成交53721手，持仓81772手，日增持4241手。宏观方面，市场对中美贸易关系缓和持乐观态度。虽然美联储降息前景存在较多不确定性，但降息路径不变。美元指数回落提振有色金属价格反弹。产业方面，WBMS数据显示，去年全球锌板供应小幅过剩1.23万吨。国内方面，本月国内部分地区矿山仍有季节性停产存在，月内精矿产量难增。1月国内精炼锌产量小幅环增，2月含假期因素，预期产量环或有较大环减。目前需求端无明显复苏迹象，整体偏弱。国内社会库存持续累库，短期对锌价难有提振。技术面看，沪锌主力合约维持短时弱反弹，中期回踩探底思路。隔夜压力24450附近，支撑23500上下。

锡

目前来看，头号金属消费国的房价仍相当低迷，春节假期后金属需求的增长也较为温和；不过俄乌冲突结束的前景总体上是件好事，使得上周末伦敦金属市场涨跌互现，锡价走势继续上行，短线趋势相对偏强。LME三个月期锡盘中进一步攀升，收盘时升幅为1.1%，最后收报每吨33755美元。不过短线关税风险犹在，特朗普表示他将在下个月或更早的时候公布对进口汽车、半导体和药品征收关税的措施，并增加对木材和林业产品的关税。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，攀升之势为继，目前再度突破265000元一线。最后收报每吨266860元，涨幅为2050元或0.77%。进一步上冲遇阻，关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

镍

宏观面表现喜忧参半，俄乌冲突结束的前景总体上虽是件好事，但围绕特朗普关税的动荡局势将抵消这一利好。另外，美元走强也对金属造成压力，因为这使得美元定价的大宗商品对使用其他货币的买家来说更加昂贵，令得上周末伦敦金属市场行情涨跌互现，镍价升势不保，小幅收挫。伦敦三个月期镍最后收报每吨15495美元，盘中下跌1.1%附近。目前来看，宏观不确定性犹存，市场似乎维持观望态度。国内方面，夜盘沪期镍低位盘整，再度收挫，上方受到125000元一线阻碍。最后收报每吨124850元，跌幅为570元或0.45%。国内消费表现一般，宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，价格走势再度趋弱，市场交易热度亦待改善，后期消费出现进一步增长尚待观察。