2025年4月23日，锂业巨头天齐锂业（002466.SZ）发布一季度业绩预告，预计实现归母净利润8200万元至1.23亿元，较去年同期亏损38.97亿元实现​​超40亿元的利润跃升​​。这一逆转不仅终结了公司连续三个季度的亏损，更释放出锂行业周期底部修复的积极信号。

​​核心业绩亮点​​

​​净利润同比激增102%-103%​​

公司一季度扣非净利润达3200万至4800万元，较去年同期亏损39.17亿元实现​​根本性扭转​​。这一表现远超市场预期，此前机构预测天齐锂业最快将在2025年二季度实现盈利。

​​成本管控成效显著​​

通过缩短锂精矿定价周期，泰利森化学级锂精矿采购成本与市场价格差距从2024年的​​40%收窄至不足5%​​。叠加澳洲奎纳纳工厂产能爬坡，单吨锂盐加工成本同比下降18%，推动毛利率环比提升7个百分点。

​​SQM投资收益贡献超预期​​

联营公司SQM一季度净利润预计同比增长，带动天齐锂业投资收益增加约​​1.2亿元​​。此前SQM因税务争议导致的11亿美元亏损已在2024年计提完毕，风险敞口基本出清。

​​业绩反转的底层逻辑​​

定价机制修复打破成本倒挂魔咒​​

2024年，泰利森锂精矿季度定价机制与锂盐现货价格错配，导致公司锂盐业务​​单季亏损最高达5.8亿元​​。2025年起，公司启用​​月度定价+动态折扣​​模式，使原料成本与产品售价联动效率提升80%。一季度锂精矿采购均价降至​​800美元/吨​​，较2024年四季度下降12%，有效缓解成本压力。

产能释放对冲价格下行​​

尽管碳酸锂均价同比下跌23%至​​7.4万元/吨​​，但公司锂盐产销量同比增长超25%。澳洲奎纳纳工厂产能利用率提升至75%，单月氢氧化锂产量突破2000吨，锁定宝马、特斯拉等长单客户。

现金流管理突破​​

经营活动现金流由2024年同期的-23.6亿元转正，主要得益于应收账款周转天数从98天缩短至67天。公司资产负债率降至​​28.39%​​，为2018年收购SQM以来最低水平。

​​行业变局中的战略突围​​

全球锂资源布局再平衡​​

面对智利政府推进锂资源国有化，公司加速布局非洲马里Goulamina锂矿（持股15%）、四川雅江措拉锂矿（储量51.95万吨LCE）。2025年自给锂资源比例将提升至​​70%​​，降低对SQM阿塔卡马盐湖的依赖。

技术驱动降本增效​​

投资5亿元升级射洪基地，引入AI智能分选系统，锂精矿回收率提升至92%。研发的​​第三代吸附法提锂技术​​使盐湖提锂成本降至​​3万元/吨​​，较矿石法低40%。

抢占高镍赛道​​

启动澳洲奎纳纳二期氢氧化锂项目，规划产能4.8万吨/年，主攻NCM811/NCA等高镍三元材料市场。已与LG新能源签订2026年供货协议，锁定​​2万吨高端氢氧化锂订单​​。

​​风险与机遇并存的市场展望​​

锂价底部震荡或将延续​​

当前碳酸锂库存仍高达​​18.2万吨​​，五矿证券预测2025年全球过剩量达20.2万吨LCE。若锂价跌破​​6万元/吨​​，公司或再度面临亏损压力。

海外政策风险高企​​

智利国家铜业公司（Codelco）与SQM成立的合营公司将于2031年接管阿塔卡马盐湖控制权，天齐锂业持股权益可能被稀释。公司已启动法律诉讼程序，要求保障中小股东权益。

估值修复空间显著​​

当前市盈率（TTM）-6.1倍，较赣锋锂业（-18.3倍）存在明显折价。中信证券测算，若锂价回升至10万元/吨，2025年净利润有望达​​28亿元​​，对应PE将降至15倍。