2025年8月21日，国内市场铂金均价达到323元/克，较上一交易日上涨5元；国际市场上，铂金价格均价1343.5美元/盎司，上涨26美元。这一价格变动背后，是美联储降息预期、供需关系紧张以及市场情绪波动等多重因素的共同作用。

美联储降息预期推动美元走弱，利好铂金价格

近期，美联储的货币政策动向成为全球金融市场关注的焦点。7月会议纪要显示，美联储官员在降息问题上存在分歧，但市场普遍预期9月降息的可能性高达85%。这一预期直接推动了美元的走弱，而美元作为全球主要储备货币，其走势对以美元计价的贵金属价格具有重要影响。美元走弱通常利好黄金、铂金等贵金属，因为这使得这些金属对于持有其他货币的投资者来说更具吸引力。因此，美联储降息预期的升温成为推动铂金价格上涨的重要因素之一。

供需关系紧张，铂金市场面临缺口

从供需关系来看，铂金市场目前面临着较为紧张的局面。供应方面，南非作为全球最大的铂金生产国，其产量受到矿山老化、劳资纠纷以及电力缺口等因素的影响，预计2025年产量将同比下滑5%至171吨。此外，俄罗斯出口的潜在风险以及汽车催化剂回收量增长不足（年增不足12%）也进一步加剧了供应紧张的局面。

需求方面，铂金在多个领域都有着广泛的应用。在汽车行业，随着混合动力车渗透率的突破（达到25%），每车铂用量增加0.3克，推动了2025年汽车领域铂金需求达到324.5万盎司。同时，氢能经济的崛起也为铂金市场带来了新的增长点。质子交换膜燃料电池对铂金的需求已经突破10万盎司，并且在欧盟与中国氢能政策的共振下，其年复合增长率有望达到30%。尽管2025年工业需求因新玻璃产能增加有限而同比下降9%，但对整体需求的影响较小。

库存紧张与回收情况加剧市场波动

库存方面，地上显性库存已经从2023年的300-400万盎司暴跌至79吨，仅够支撑4个月的需求，其消耗速度堪比2008年白银库存危机。库存的紧张进一步加剧了市场的波动，使得铂金价格更容易受到供需关系变化的影响。

在回收方面，汽车催化剂回收量虽然同比增长，但小型拆车场可能出于等待价格上涨的考虑而留存材料，这也在一定程度上影响了市场的供应。

政策与消息面影响长期趋势

政策与消息面也对铂金市场产生了重要影响。美国关税调整曾经导致库存积压，但铂金作为战略矿产的地位认定快速化解了这一风险。同时，中美清洁能源政策的叠加（中国“十四五”氢能专项+美国IRA法案）将进一步刺激工业需求，为铂金市场的长期发展提供了有力支撑。

龙头企业动态与行业展望

在龙头企业方面，贵研铂业等国内领先的贵金属新材料企业可能受益于铂金价格上涨及氢能经济带来的需求增长。其他珠宝企业如周大福、老凤祥等虽然铂金饰品价格稳定，但也可能面临成本上升的压力。

展望未来，随着美联储降息预期的进一步明确、供需关系的持续紧张以及氢能经济的不断发展，铂金价格有望继续保持上涨态势。然而，市场也需密切关注库存变化、回收情况以及政策与消息面的动向，以应对可能出现的市场波动。