8月17日讯，德意志银行于 8 月 14 日发布大宗商品研究报告《大宗商品：黄金爆炸性阶段》，对本轮黄金牛市做出最新研判。该行指出，黄金自 2024 年开启的第五轮 “爆炸性” 上涨阶段仍在持续，央行购金与黄金 ETF 资金流入形成双重非弹性需求支撑，给出黄金年末价格目标区间 4700-5100 美元 / 盎司。

报告发布之际，国际黄金现货价格运行于 4300 美元 / 盎司上方。资金层面信号持续向好，黄金 ETF 30 日净流入规模达到 150 万盎司，全球黄金 ETF 持仓年初至今累计增持约 400 万盎司，机构资金持续回流贵金属赛道。

官方购金需求成为支撑金价长期走强的核心基石。数据显示，2026 年第一季度全球央行购金规模以实际美元计价创下历史新高，金额达到 388.8 亿美元；上半年折算年化购金量 203.1 吨。与投机资金追涨杀跌不同，各国央行增持黄金属于外汇储备多元化的长期战略布局，需求具备明显非弹性特征，对短期价格波动敏感度较低。

德银重点分析当前市场结构：央行购金、ETF 配置资金两股长线买盘合力进场，有效抵消期货投机头寸的净卖出压力。即便短线投机资金选择获利了结，庞大的刚性配置需求承接市场抛压，限制金价深度回调空间，为本轮牛市构筑稳固底部。

放眼后市，机构认为黄金牛市进程尚未终结，但行情波动风险不容忽视。短期金价走势依旧高度绑定美联储货币政策预期、美元指数和美债收益率变化。后续全球央行持续购金节奏、ETF 资金进出动向，以及全球地缘风险变化，都将持续影响黄金价格运行节奏。

需要留意的是，机构目标价仅为模型推演观点，市场随时可能出现预期反转，价格大幅震荡的风险持续存在。