在上一年高增长基础之上，矿业巨头洛阳钼业今年上半年继续高歌猛进。

8月22日晚，洛阳钼业公布2025年半年度报告：上半年实现营业收入947.73亿元；归母净利润86.71亿元，同比增长60.07%，再创同期历史新高。

二级市场也与之共振。年初至今，洛阳钼业股价涨幅约70%。截至22日收盘，公司股价为11.11元，总市值为2377亿元。

主要产品量价齐升

经营业绩再攀新高

业绩高增长源自矿山板块的强劲表现。报告期内，公司矿山端收入实现历史新高，达到394.02亿元，占比整体营业收入约42%，比2024年同期和2023年同期分别提高11个和28个百分点。

矿业收入中，含“铜”量创下历史新高。公司上半年产铜35.36万吨，同比增长12.68%，按产量指引中值计算（下同），完成度约56.1%；叠加铜价上涨，公司铜矿山端营业收入为257.18亿元，占比矿山端整体约65%。

钴、钨、钼等金属产品也呈现回暖向好态势。上半年，公司产钴6.11万吨，钴矿山端营业收入为57.28亿元，同比增长31.94%；产钼6989吨，完成度为51.8%；产钨3948吨，完成度为56.4%，钨矿山端营业收入同比增长26.19%，为11.09亿元；产铌5231吨，创近年来新高，完成度为52.3%；磷肥产量为58.26万吨，完成度50.7%。此外，公司全资子公司埃珂森（IXM）金属贸易平台提质控量，经营效益再创同期新高。

公司降本增效成果显著，营业成本同比下降10.96%。分矿区看，TFM和KFM优化工艺流程，开展数智化微创新等；中国区优化药剂研究等，钼、钨选矿回收率提升，钼铁成本下降；洛钼巴西大宗物资、物流服务和工程服务采购等支出同比下降，BVFR厂和BV厂回收率创历年来最好水平。

盈利指标亮眼的同时，公司财务状况也保持稳健。据披露，公司经营性净现金流为120.09亿元，同比增长11.40%；截至今年上半年末，资产负债率为50.15%，同比下降9.01个百分点。

核心项目有序推进

看好下半年矿产品价格走势

洛阳钼业围绕能源转型和技术革命，布局新能源金属及相关金属。在新能源金属领域，公司具有铜、钴重要布局，是全球领先的新能源金属生产商，同时拥有钼、钨、铌、磷等产品组合，均具有领先的行业地位。

今年以来，公司开始积极布局黄金资源。6月其以5.81亿加元（折合人民币30.76亿元）完成了对加拿大上市公司Lumina黄金全部股权的收购，并将其核心标的厄瓜多尔凯歌豪斯金矿项目收入囊中。该矿保有资源量13.76亿吨，金平均品位0.46g/t，内蕴黄金金属638吨；储量6.59亿吨，金平均品位0.55g/t，内蕴黄金金属359吨。该矿计划2029年前投产。

洛阳钼业表示，公司独特而多元化的产品组合，有利于抵御资源周期波动，增强抗风险能力，并享受不同资源品种价格周期轮动带来的收益。此外，围绕未来在刚果（金）产铜80万吨至100万吨的目标，公司正有序推进TFM和KFM新增产能的扩建。目前，拥有200兆瓦发电能力的Heshima水电站建设进展顺利，将为在刚果（金）长期发展提供电力保障。

针对下半年主要产品价格走势，洛阳钼业持乐观态度。

公司认为，铜价方面，矿端新增产能有限，部分增量释放延迟，供应结构或将面临区域性失衡。需求端将保持韧性，其中电网投资和新能源领域的继续加速将支撑需求保持增长势能。叠加全球经济复苏、流动性趋松前景预期，共同支持铜价。

钴价方面，公司分析称，受刚果（金）钴出口禁令及市场库存水平下降影响，预计2025年下半年钴市场将维持高位运行。 需求端将保持增长。同时随着全球能源转型的进一步深化，钴的中长期需求预计将保持稳健。

对于上半年表现亮眼的钨、钼价格，洛阳钼业判断，下半年钨、钼基本面将继续处于紧平衡状态，价格将展现出稳健与韧性的特征，有望继续维持在历史较高区间。