从20世纪70年代初期开始，日本进一步加快了自己产业结构的“高加工度化”、“高开放度化”的进程，在汽车等产业领域成为了美国的强大竞争对手。1975年，日本跃居汽车出口的世界第一大国，出口量达268万辆。1980年，日本向美国出口汽车和从美国进口汽车的数量分别是394.7万辆和1.05万辆，呈现出极为悬殊的比例。1981年，日本尽管实行对欧美市场的“自主限制”，汽车出口仍达605万辆；同年排世界汽车出口第二位的联邦德国仅出口215万辆，而一向号称汽车大国的美国当年仅出口了69万辆。正是这样一个严重不均衡的市场格局引发了此后长达数年的日美汽车贸易摩擦。在这一过程中，日本政府采取了“口惠实不至”的对外贸易政策以给本国产业发展争取更大的时间余地。1980年5月，日美双方达成鼓励日本汽车企业到美国投资设厂的协议。但这个软弱的协议对企业几乎没有形成什么约束力，日本汽车厂家也没有多少到美国投资设厂的积极性。1981年以后，日美间几乎每年都就日本“自主限制”的问题进行谈判。但日美汽车贸易的严重不平衡状况没有得到根本的扭转，美国对日的贸易赤字不断扩大，特别是日本的汽车产品大举占领美国市场，使两国的贸易矛盾终于激化。年复一年的拖延终于让美国人失去了耐心。1985年9月，在美国的策划下，美、日、英、法和原联邦德国的财长和央行行长在纽约广场饭店召开秘密会议，就美元高估及美国巨幅经常收支赤字问题，协商采取联合行动，降低美元对日元和欧洲货币的比价。这就是“广场协议”产生的由来。此后，日元升值进入了第三阶段。
自《广场协议》生效后，先是传播效应使美元比价下降，随后形成市场认同感，各国在外汇市场上主动协调干预，抛出美元，买入本国货币或日元、德国马克等。这进一步诱导美元下跌。至1996年的十年间，日元与美元的兑换比例由1985年的250:1上升到87:1，升值近3倍。只是当美国认为美元再继续下跌，将可能引发“灾难性后果”，美国也难免遇难，这才主动干预使美元回升。而众所周知，此后的1997年就爆发了亚洲金融危机，且随后演变成一场世界性的金融危机。
在日元急剧升值后，日本便实行超低利率以试图抵消日元升值所带来的负面效应——从1987年2月到1989年5月，2.5%的超低利率实行了两年零三个月。这直接为“泡沫经济”埋下了伏笔。超低利率下，日本掀起了一轮又一轮的设备投资热潮，企业全力增加战略性投资，而停止由于日元升值而难以为继的产品，或者转移到低工资的国家生产••••从而导致了国内经济过热，泡沫空前膨胀。
另外，这时在亚洲之外的西方发达国家可谓春风得意，他们大多走出了经济衰退。非常具有讽刺意味的是，当时的一家英国杂志甚至以“感谢日本”为刊首语，指出世界经济之所以能摆脱20世纪80年代后期的经济危机正是受惠于日本经济的强劲増势。
因此可以说，20世纪80年代后半期日元的狂飙，在如今看来，对日本甚至整个亚洲来说是多么的不幸，90年代伊始的“泡沫经济”的破灭为20世纪最后10年的日本经济蒙上了一层阴影。到如今，13年过去了，日本经济颓势依然，再难振昔日雄风，其根本就源于此。如今的日本人还在品尝着这一苦果，谁也说不清何时是了。更为不幸的是，这层阴影一直消散不去，最终演化为一场深重的金融危机。更有用日本经济在亚洲的绝对地位，致使亚洲金融危机“走向”全球，而演变成为一场世界性金融危机••••而统统这些，不能不说均与（广场协议）直接相关。
对上面的这些观点，本人不敢苟同。鄙人认为，日元升值是应该的，错误的是升值的方法。由于日元升值太快（就向一个普通的人乘坐火箭升空一样，如果不进行充分的准备，将有99.9%的人在升空过程中要出问题），致使大量出口企业在短时间内出现大面积亏损，而出口企业又是日本经济的支柱产业，所以出现上面的问题也是自然。
人民币汇率缓慢稳定升值利大于弊
中国目前实施的有管理的浮动汇率制，主要通过政府的政治承诺和货币支持来保证汇率，实际上是与美元完全“挂钩”，过度强调了管理而浮动体现微弱。这无形中使中国的企业和个人投资者对于汇率的敏感度大大降低。因此，随着人民币在国际上作用的增强，中国政府应该首先对于目前的汇率制度进行改革，即汇率制度的“非政治化”——强调市场对汇率的决定作用。
根据高盛（亚洲）经济研究所人士的预期，按目前市场远期合约溢价反映，人民币有七八成机会升值约1%，由于要求人民币升值的主要依据是“中国巨额的外汇储备和贸易顺差”，近日，中国人民银行和商务部都已开始着手紧急研究对策。
来自央行的消息说，那些信用良好的中国企业，不久可望用自己的外汇收入购买国外债券。这有利于改变外汇市场供大于求而央行不得不被迫买进的局面，从而缓解人民币升值的压力。
央行这项正在拟议的规定有望于今后几个月出台，香港金管局（HKMA）将充当这项业务的清算机构。按照现行规定，中国企业的外汇收入绝大部分需向央行兑换成人民币，以提高外汇储备和国内货币供给。
新计划还会放宽对中央国债登记结算公司成员企业的海外投资限制。该结算公司拥有1200位机构成员，其中大部分是非金融机构。这项业务所涉及的金额可能达500亿-800亿美元。
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