伦敦金属交易所（LME）白银现货价格突破42美元/盎司，刷新纪录，年内累计涨幅达40%；上海期货交易所沪银期货主力合约同步攀升至10,190元/千克，创近13年新高，涨幅超30%。这一轮由工业需求、金融属性与避险情绪共同推动的白银牛市，正深刻改变着市场供需格局与投资逻辑。
作为全球第二大白银消费国，中国光伏产业的高速发展成为银价攀升的核心驱动力。世界白银协会数据显示，2024年全球白银需求中工业领域占比58%，其中光伏用银量达5.2万-6.5万吨，占总量25%以上。2025年全球光伏装机量预计突破655GW，每GW产能消耗8-10吨白银，推动白银供需缺口连续第五年扩大至4,000吨。深圳某白银型材加工厂负责人透露，企业投资银条日产能已从1吨增至10吨，订单排期超30天，而首饰类半成品订单同比下降40%。
白银的避险属性在美联储降息周期中进一步凸显。9月美联储降息25个基点后，实际利率下行降低白银持有成本，叠加金银比从106的历史极值回落至85，吸引资金从黄金向白银转移。芝加哥商品交易所（CME）数据显示，白银净多头头寸较年初激增163%，创2021年以来新高。深圳水贝贵金属市场销售数据显示，白银销量占比从10%跃升至30%，1,000克规格投资银条成主力品类。
白银的金融化趋势正重塑产业生态。沙特主权财富基金（PIF）近期斥资4,000万美元购入白银ETF，打破机构只配置黄金的传统。与此同时，白银租借利率维持在2%高位，COMEX与伦敦现货价差扩大催生跨市场套利。分析指出，若金银比降至75，白银理论价格可达49.3美元/盎司（对应黄金3,700美元）。
尽管市场看涨情绪高涨，但40美元上方存在历史套牢盘压力，地缘局势缓和或光伏需求不及预期可能引发回调。不过，工业需求的刚性增长与货币宽松周期形成长期支撑，白银正从传统贵金属蜕变为新能源时代的战略资源。