由上海证券报·中国证券网、方正证券联合主办，楚天科技为支持单位的“湘聚岳麓 新质启程——第64届中国资本市场高级研讨会暨2024上证春季所长论坛”4月26日在湖南长沙举行。在圆桌讨论环节，围绕“强监管、防风险、促高质量发展 资本市场擘画新生态”主题，来自券商研究所的多位投研专家各抒己见。

　　“强监管”推动行业高质量发展

　　近期，新“国九条”的发布引发市场热议。在圆桌上，多位投研专家认为“强监管”有助于推动行业和市场高质量发展。

　　方正证券研究所所长刘章明将新“国九条”的核心内容总结为法治、监管和发展。在他看来，法治是前提，发展是目标，监管是重心。“1+N+X”的新“国九条”法治体系建设，为资本市场践行中国特色金融发展之路提供法治依据，践行过程中的“强监管”“严监管”是法治和发展的重要保障，是确保资本市场各参与主体合法合规展业，坚持党中央对金融工作的集中统一领导，提高政治性和人民性，平衡功能性和盈利性，推动资本市场支持实体经济的价值提升，助力中国式现代化和社会主义现代化强国建设目标的实现。同时，证券研究业务在资本市场的价值发现中起到重要作用，证券研究从业人员应顺势修正预期，坚持价值发现的长期主义，为中国资本市场和中国经济的高质量发展贡献研究力量。

　　光大证券首席经济学家、研究所所长高瑞东认为，对于证券行业发展而言，新“国九条”最突出的内核就是“强监管”。在“强监管”背景下，券商需要进行一场自上而下的系统性转型，从研究员的执业规范、个人行为规范、观点规范等维度发力，推动行业走向高质量发展。

　　国投证券研究中心总经理邵琳琳表示，对于投资者而言，新“国九条”引导其积极培育理性的投资、价值的投资、长期的投资理念和健康的投资文化。对于上市公司而言，是通过更加严格的约束和正确的引导，促进企业积极经营和稳健发展，为企业的高质量发展提供遵循。对于中介机构而言，在“强监管”的导向下，中介机构需要端正经营理念，提高合规水平、专业的服务能力和核心竞争力。

　　引导市场资源向“新”而行

　　发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。那么，如何理解生产力之“新”？如何推动市场向“新”而行？

　　浙商证券研究所联席所长邱世梁认为，新质生产力可从以下几个层面进行理解：一是新领域，例如大力提倡发展的低空经济、人形机器人等；二是新技术，比如人工智能技术、自动驾驶等；三是由新领域、新技术衍生出的新生产要素，如数据资产等。发展新质生产力的目标是实现全社会全要素生产率的提升，从而带动整个社会的高质量发展。

　　在东方证券首席研究总监、研究所所长陈刚看来，科技创新是新质生产力的核心内容，也是解决面临各类问题的关键所在。随着科技的加速迭代，每十年左右就会迎来一项具有颠覆性、革命性的重大科技创新成果，这也是市场的重大投资机会。现在，我们正迎来继智能手机、新能源汽车之后的下一个重大创新的奇点时刻——人形机器人的诞生。

　　川财证券首席经济学家、总裁助理、研究所所长陈雳认为，整个研究行业必须从围绕服务实体经济的功能性出发，结合自身的资源规模及配置优势，赋能企业实现科技创新与数字化转型，“将培育新质生产力落到实处，整个经济发展的大结构便能向高质量发展的最终目标迈进”。

　　“与优秀企业同行，助力企业不断实现产品和技术创新。”五矿证券总裁助理、研究所所长杨诚笑称，要聚焦新能源、新材料、战略资源以及一些高端制造业领域，围绕相关产业发挥平台优势，真正实现产融结合。

　　“这既能够配合完成产业制度升级和结构调整，还能够有效解决我国证券行业通道化的痛点，摆脱线性增长模式，真正实现以融促产、以产兴融，助力证券行业转型，实现证券行业高质量发展，实现金融服务实体经济的大目标。”杨诚笑说。

　　申万宏源证券研究所总经理助理刘洋表示，从产业振兴开始，到“互联网+”硬科技，再到增强资本市场内在稳定性，新质生产力已经逐步从众多且分散的领域向制造、科技、能源、医药、消费等领域集中。由于交叉领域利于创新，行业之间界限会更模糊，为更好推动新质生产力的发展，接下来应该尝试将企业进行跨领域或者跨界的整合。

　　锻造高水平投研能力

　　未来市场环境将对券商研究综合实力提出更高要求，推动券商研究业务回归本源。行业正在变革，机构只有具备更加优质的投研能力方能突出重围。

　　“不论是从行业竞争的角度还是从政策调整的角度来看，当前的市场环境对于卖方研究而言都非坏事。”广发证券发展研究中心副总经理、环保公用首席分析师郭鹏认为，从长期维度看，后续随着相关政策逐步落地和行业环境持续优化，卖方研究还存在不小的发展机遇。卖方仍应坚持专业研究的道路，积极向现代产业研究体系转型。

　　长江证券研究所总经理王鹤涛表示，卖方研究正在从粗放式的发展，向回归本源、注重核心竞争力过渡，深度研究在产业与二级市场的发展中依然重要且稀缺。

　　“以研究为基础，结合新质生产力发展导向，建立起依附于自身竞争力的优势产业领域，为产业发展与资本市场的合理定价，贡献卖方研究力量。”王鹤涛说。

　　国开证券研究与发展部总经理李友军认为，接下来，券商研究业务应从产业研究、价值研究、智库研究三个方面发力。基于上述三点，券商研究所可以在重点领域、激励机制、管理体系、人才培育等方面展开新的布局或变革。

　　李友军说，新“国九条”将改变资本市场的传统投资逻辑、市场生态和行业格局。打造高质量发展的资本市场，券商要更好地平衡功能性和盈利性，基于自身的资源禀赋和责任定位，精准地提供价值服务。

　　海通证券研究所所长助理涂力磊梳理了卖方研究的新方向。在他看来，以投研产业策略为基础，通过实现链条化、国际化和立体化三位一体的形式，围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章，卖方研究有望开启新征程。

　　卖方研究如何助力推动资本市场高质量发展？天风证券海南研究咨询分公司总经理助理杨松表示，首先，卖方投研要在细分行业具备竞争力，这将对行业内的上市公司和国家产业政策规划产生积极影响；其次，卖方分析师在研究过程中要与产业企业进行深入沟通，及时掌握产业的未来发展趋势；最后，卖方研究要积极回应产业的现实需求。