铅

上交易日伦铅收盘于1930美元/吨，跌幅0.13%。沪铅主力合约隔夜收盘于16270元/吨，跌幅0.79%。宏观方面，美联储官员近期表态偏鹰，穆萨莱姆警告若无进一步政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标，利率或需进一步上升以抑制由需求与供应共同驱动的通胀，加息宜提前、逐步推进。国内央行召开外资金融机构座谈会，提出稳步扩大金融市场双向开放、完善跨境支付服务，便利人民币国际使用。基本面方面，供应端，国内铅冶炼厂检修与复产共存，市场仍存再生铅冶炼厂减产预期，进口窗口打开使进口粗铅持续流入，国内铅锭供应整体持稳。需求端，下游集中备库叠加市场减产预期形成短期供需错配，推动基本面边际好转，采购的持续性仍有待验证，消费旺季能否兑现尚需观察。展望来看，下游集中备库与再生铅减产预期形成的供需错配仍对铅价构成支撑，进口粗铅持续流入使供应整体持稳；若后续消费采购转弱、供应端逐步恢复，铅价存在冲高回落风险，方向仍需观察消费旺季的实际兑现。

锌

上交易日伦锌收盘于3893.5美元/吨，跌幅1.8%。沪锌主力合约隔夜收盘于26760元/吨，涨幅0.36%。宏观方面，美联储官员穆萨莱姆警示，若没有进一步的政策限制，通胀在 18 个月后仍有可能大幅高于 2% 的目标；并认为利率可能需要进一步上升，以抑制需求与供应共同驱动的通胀，加息宜“提前且逐步”而非“延后且大幅”。海外流动性收紧预期对有色金属定价环境形成压制，是当前锌价运行需要留意的一项外部变量。基本面方面，供应端，国内部分锌矿停产叠加全球锌精矿扰动加剧，进口加工费持续下跌，国产加工费亦面临下行压力，精矿供应阶段性偏紧；冶炼端亦有减产，国内锌冶炼产量月度小幅回落。库存端，伦锌升水维持高位，结构性偏紧格局尚未明显缓解，国内锌锭库存继续去库，而中钢协统计的镀锌板库存总体偏高。需求端，基建投资累计增速、汽车产销与地产均呈负增长，家电排产亦下降，整体维持供需双弱、供应相对偏紧的格局。展望来看，供应端偏紧与需求端偏弱并存，叠加海外流动性收紧预期对金属定价环境的压制，锌价短期方向仍待观察，或以震荡为主；后续需关注美元走势、冶炼产量及下游需求的变化。