SHMET10月13日讯：

铜

昨日铜价维持高位偏强状态。隔夜收盘伦铜收盘于14621.5美元/吨，涨幅0.49%。沪铜主力合约隔夜收盘于110890元/吨，涨幅0.11%。宏观方面，本周晚些时候将公布美国关键通胀数据，其结果可能影响利率前景。当前美元汇率徘徊在18个月高点附近，宏观层面美元走强对铜价形成压制。基本面方面，供应端扰动集中，智利Codelco旗下El Teniente铜矿发生山体滑坡并造成人员伤亡、随后部分停产，安托法加斯塔Centinela铜矿罢工仍在持续，矿山供应中断担忧升温。原料端铜精矿紧缺格局持续加剧，TC延续下行并维持近 5 年同期最低位，叠加硫酸价格回落，冶炼利润被压缩至盈亏边缘，国内冶炼厂检修增多、冶炼产量环比回落。现货端LME现货铜较三个月期铜的升水重回上升通道，创下8月下旬以来的最高水平，反映海外现货供应紧张；国内则因海外货源流入，现货偏紧明显缓解、电解铜现货升水快速回落。需求端电源光伏与风电新增装机、汽车产销和地产均为负增长，家电排产下降，精废价差处于高位，精铜杆需求继续承压，美铜关税决定仍未公布、美铜再度累库。综合看来，供应端矿山扰动与原料紧张对铜价形成支撑，需求端偏弱、美元走强及美铜关税决定悬而未决构成压制，多空交织下短期铜价或维持高位震荡，后续重点关注美铜关税决定、美国通胀数据及智利罢工谈判进展。

铝

上交易日伦铝收盘于3047美元/吨，跌幅0.33%。沪铝主力合约隔夜收盘于23490元/吨，跌幅0.4%。宏观方面，美元指数未见走弱迹象，短期对有色金属估值的压制增强，铝价的宏观定价环境承压。在美元未现走弱的情况下，估值压力短期或难消退。基本面方面，国内华南地区现货升水保持高位，华东地区升水回升。国内主流消费地电解铝锭库存在60万吨左右，国庆期间微量累库表明国内供应端或偏紧；海外LME铝库存为23.88万吨，环比持平，但去库趋势仍在延续。供应端“金九银十”旺季进入中段，国内现货维持紧平衡，中东复产叠加印尼新增产能使远期海外供给缺口趋于收窄，铝价上方空间承压，而短期供应受限与旺季需求仍提供下方支撑。展望来看，宏观估值压制与现货紧平衡、持续去库形成的支撑相互交织，短期铝价方向或以震荡为主、仍待观察；中远期海外供给缺口逐步收窄，上方空间受到约束。

锌

上交易日伦锌收盘于3753美元/吨，跌幅1.28%。沪锌主力合约隔夜收盘于25980元/吨，跌幅0.73%。宏观方面，美联储加息对锌价形成压制，但宏观情绪近期有所修复，整体风险偏好边际改善。多空因素并存，短期宏观面对锌价缺乏单一方向指引。基本面方面，国内部分锌矿停产，全球锌精矿扰动加剧，加工费持续低位且下行压力较大，冶炼端亦有减产，供应端支撑较强。伦锌升水仍处较高位，结构性偏紧格局并未明显缓解，国内锌冶炼产量月度小幅下降。需求端相对疲弱，基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产亦呈负增长，家电排产下降，镀锌板库存总体高位。整体呈现供需双弱格局。展望来看，供应端紧缺与宏观情绪修复为锌价提供支撑，但美联储加息与下游需求疲弱形成压制，多空因素交织，短期缺乏明确单边驱动。锌价或维持震荡格局，方向仍待观察，后续可关注冶炼产量与下游需求的变化。

铅

上交易日伦铅收盘于1882.5美元/吨，跌幅0.16%。沪铅主力合约隔夜收盘于16145元/吨，涨幅0.44%。宏观方面，财政部表示将实施更加积极的财政政策，并安排5500亿元地方政府债务结存限额，支持县区财力保障和四季度有效投资。先行指标显示三季度消费支付金额同比增长2.6%，9月新型基础设施项目中标额增长50.4%，人工智能、人形机器人等新兴领域投资明显提速，内需与投资动能延续，对铅的下游需求构成温和支撑。基本面方面，国庆节后铅锭总体累库幅度有限，前期检修的原生铅炼厂陆续复产，再生铅产能继续出清，后市累库水平仍需关注。需求端，随着钠电池进入量产阶段，二轮电动车领域钠电池对铅酸蓄电池的替代逐步提上日程，铅被替代的压力进一步加大。铅元素过剩仍是交投的核心逻辑。展望来看，积极的财政政策与基建投资动能延续，为铅的下游需求提供一定支撑；但铅元素过剩的核心矛盾未改，钠电池对铅酸蓄电池的替代压力也在上升，短期供应端累库幅度有限、供需矛盾尚不突出。铅价或延续震荡格局，方向仍待后市累库水平与替代进展的进一步验证。

镍

宏观面继续喜忧参半，美国消费者信心接近纪录低位、通胀预期抬升，中东冲突推升油价及生活成本，全球经济增速存放缓担忧；而国内政策支持新质生产力及人工智能产业发展，为部分需求预期托底。隔夜伦敦金属市场涨跌互现，镍价跟随铜价小幅收升，延续前日升势。伦敦三个月期镍最后收报每吨15700美元，尾盘涨幅维持在0.5%附近；早盘曾一度触及15500美元，为去年12月下旬以来最低点。近期随着印尼政府考虑限制或暂停新增半成品镍冶炼项目，将投资重点转向能够生产最终产品的下游产业，继续关注未来消费预期是否会有明确转好迹象。国内方面，夜盘沪期镍先阳后抑，继续受挫，上方均线压制仍较明显。最后收报每吨118160元，跌幅480或0.40%。目前宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情不振，虽然市场出货为继，但总体消费兑现明显弱于预期。

锡

尽管中东冲突推升油价与生活成本，美国消费者信心降至接近纪录低位，通胀预期升温，且美元指数维持高位阶段，给金属估值带来压力，不过目前投资者将注意力转向供应方面，随着担忧矿山供给终端的影响，隔夜伦敦金属市场在期铜的领涨下多数品种震荡上行，锡价目前涨势不变。LME三个月期锡盘中再度走高，涨幅收窄至1.1%附近，尾盘最后收报每吨53595美元，此前曾触及9月15日以来的最低点。目前市场参与者除了关注国内相关工业表现情况之外，还将关注本周晚些时候将公布关键的美国通胀数据，该数据可能影响利率前景，影响短期金属价格走向。国内方面，夜盘沪期锡先涨后跌，震荡受挫，上方继续受到40万元一线关口阻碍。最后收报每吨397060元，跌幅930元或0.23%。价格上行面临阻力，锡市心态依旧偏紧，短线宏观因素将持续影响价格趋势。