宏观的弦又绷紧了。美国9月PCE同比反弹至3.6%，令市场对12月加息25个基点的概率预期升至80%附近，美元与美债收益率的回升重新压上有色金属估值。对铝而言，这条消息与外盘的低库存形成对冲——伦外铝收盘价3063美元/吨，较昨收3068美元仅微跌5美元（跌幅0.16%），持仓57.32万手，海外低库存仍托着底部；可国内的故事，比单纯的外盘更复杂。
先看外盘。伦外铝在23.12万吨的LME库存支撑下，收盘价守在3063美元/吨，单日波动不到0.2%，显示出极强的抗跌韧性；持仓57.32万手维持高位，说明资金并未离场，而是在低库存与宏观压制之间反复权衡。与之对应，沪铝2612合约最新价格23090元/吨，较上一交易日结算价23365元下跌275元（更新时间：12:05），成交量19.19万手、持仓24.68万手，是国内流动性最集中的合约，但日内重心同步下移。国内政策面则出现一道托底变量：据CCMN平台11月2日报道，上期所暂停铜铝保税交割令显性供应阶段性收缩，虽明确为正常业务调整、不影响SHFE铜铝期货正常交割，却对现货形成短期支撑；叠加上期所铝库存已9周连降至19.1万吨（191018吨）、单周减21840吨，现货端本应获得向上弹性。然而宏观压制不容忽视——美9月PCE反弹至3.6%、12月加息概率80%，意味着金融属性偏强的有色金属仍面临估值下修压力；A00铝现货均价回落至23520元/吨、单日跌260元，铝升贴水收窄至90元（b70~b110），说明现货挺价动能也在松动。政策托底与宏观压制正面交锋，结果是现铝料涨跌有限、以震荡为主。
展望后市，伦铝3063美元的低位韧性能否传导至内盘，取决于美元走势与加息预期的边际变化；而保税交割暂停带来的供应收缩红利，或在旺季尾声被需求担忧逐步抵消。后续需紧盯美通胀数据、美元指数及国内去库节奏，铝价短线或维持上有宏观顶、下有低库存底的窄幅震荡。