近日，美国银行发布的一份贵金属报告引发市场震动：该行预测黄金价格到2026年可能飙升至每盎司5000美元，2025年均价也将达到4538美元。以迈克尔·维德默为首的策略师团队强调，尽管当前黄金呈现"超买"特征，但"投资不足"的属性叠加多重核心驱动力，将支撑金价持续走高。

美国经济政策托底，通胀与避险需求共振

美国银行将"美国不同寻常的经济政策"列为金价上涨的核心支撑，这一判断得到最新经济数据的印证。从通胀表现来看，美国CPI数据显示，自2021年起通胀水平持续攀升，2023年CPI已达139.74（以2010年为100基准），虽较2022年的高位有所回落，但仍显著高于疫情前水平。持续的通胀压力使得黄金的抗通胀属性凸显，成为资金对冲物价上涨的重要选择。

更关键的是，货币政策层面的宽松预期正在强化。市场普遍预期美联储将在2025年继续降息，而美国政府对货币政策独立性的潜在影响，进一步加剧了市场对美元信用的担忧。在此背景下，全球央行的增持行为形成了强烈背书——世界黄金协会数据显示，2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，我国央行更是连续12个月增持黄金，10月末黄金储备已增至7409万盎司。这种由官方机构主导的需求，为金价提供了坚实的底部支撑。

供需格局失衡加剧，矿产与库存双重承压

美国银行强调的"矿产供应紧张、库存低迷以及需求不均衡"，在最新行业数据中得到充分体现。供应端方面，全球黄金矿产行业面临增长瓶颈，即使是龙头企业的扩产也难以扭转整体趋势。全球最大黄金生产商纽蒙特集团（Newmont）近期动态显示，其加纳阿哈福北部矿场虽已实现商业生产，但为了扩大产能，该公司正考虑收购巴里克黄金（Barrick）在 Nevada 的资产，甚至寻求全面并购。这一动作从侧面反映出头部企业通过常规勘探扩产的难度加大，行业整体供应增长乏力。

库存数据则进一步印证了供应紧张的现状。伦敦金银市场协会（LBMA）最新数据显示，截至2025年10月末，伦敦金库黄金持有量仅为8858吨，虽较9月微增0.20%，但整体仍处于历史低位区间，总价值达1.142万亿美元。值得注意的是，三季度伦敦黄金库存曾连续两个月维持在8841吨的低位，这种"低库存+慢增长"的格局，使得市场对供应缺口的担忧持续升温。

需求端的结构性增长同样不容忽视。除了央行购金外，投资需求的潜力正在释放。美国银行提出的"投资不足"判断，可从机构持仓数据中找到依据——尽管黄金价格已显著上涨，但纽蒙特等龙头企业的股价仍未完全反映金属价值，高盛、雷蒙德詹姆斯等机构近期纷纷上调纽蒙特的目标价，其中高盛将其目标价上调至104.30美元，维持买入评级，显示机构对黄金资产的配置需求仍在提升。

贵金属市场联动，黄金引领板块行情

黄金的上涨并非孤立行情，而是带动整个贵金属板块走强的核心动力。美国银行同步上调了2026年铜、铝、银和铂金的价格预测，这一判断与当前市场趋势高度契合。从LBMA数据来看，10月伦敦白银库存同比增长6.8%，达到26255吨，伴随黄金价格上涨，白银的工业需求与投资需求形成共振，推动其价格联动上行。

值得注意的是，板块内部的分化也为黄金的龙头地位提供了佐证。美国银行明确表示钯金仍面临供应过剩，这与黄金、白银的供需紧平衡形成鲜明对比。这种分化使得黄金在贵金属板块中的"避险+增值"双重属性更加突出，成为资金在不确定性市场中的首选配置标的。

风险提示与展望

尽管黄金的长期上涨逻辑清晰，但短期波动风险仍需警惕。美国银行提到的"超买"特征已有所显现，11月25日纽蒙特股价早盘下跌5.69%，反映出市场对短期涨幅的消化需求。此外，若美国通胀超预期回落、美联储货币政策转向收紧，或全球地缘政治风险缓解，都可能引发黄金价格的阶段性回调。

长期来看，在全球经济复苏不确定性、地缘政治冲突持续、美元信用体系面临挑战的大背景下，黄金的战略配置价值将进一步凸显。美国银行的5000美元/盎司预测，本质上是对黄金货币属性回归的预判，而供需格局的紧平衡与投资需求的释放，将成为这一预判落地的核心支撑。