SHMET11月11日讯：

铜

上交易日伦铜收盘于13712美元/吨，跌幅1.27%。沪铜主力合约隔夜收盘于104510元/吨，跌幅1.29%。宏观方面，美国非农数据大幅超预期，通胀指标亦高于预期水平，美元维持阶段性高位与利率预期抬升对铜价承压。基本面方面，铜精矿加工费持跌幅加深，硫酸价格回落进一步挤压冶炼厂利润，冶炼环节处于盈亏边缘，本月检修增多、产量预期环比回落，后续不排除继续减少产量的可能。供应端仍提供支撑，国内现货升水持续上行态势，高升水叠加低库存对铜价形成支撑。需求方面，电源光伏与风电新增装机以及汽车、地产均呈负增长，仅家电排产相对稍好。供应及库存边际较强但偏弱的需求至铜价回弹乏力。美铜关税决定尚未公布，美铜及LME美国仓库库存延续累库，关注后续相关消息。整体看，供应端有精矿偏紧、冶炼利润承压与潜在减产带来的支撑，国内低库存与高升水结构延续；需求端则受高铜价以及光伏风电装机及汽车地产负增长拖累而偏弱，叠加美元与加息预期的压制，多空因素交织。铜价短期或延续震荡格局，方向仍待美铜关税决定与后续冶炼减产兑现情况指引。

铝

上交易日伦铝收盘于3017.5美元/吨，跌幅2.09%。沪铝主力合约隔夜收盘于22170元/吨，跌幅2.74%。宏观方面，美国就业市场延续修复，显示此前放缓的劳动力市场重新转强。10月CPI指数环比超预期上升，叠加美联储理事沃勒的鹰派言论后，市场几乎认定年末加息25基点的事实，并有一次性加息50基点预期，利率预期偏强另有色承压。供应方面，中东铝厂复产持续推进，EGA、Al Taweelah、巴林铝业均处复产阶段，且Al Taweelah复产比例达50%，EGA预计在2027Q1达到满产，远期供应缺口收窄预期增强，使远月价格承压。需求端延续“内弱外强”格局，国内需求继续弱复苏且弱于往年同期，海外需求偏强或为铝材需求带来增量。库存方面，国内铝锭社库跌至年内最低位附近，去库匀速且持续，但铝水比例稍有下降，后续去库持续性有待验证；沪伦铝库存持续去库，为近月提供较强支撑。整体来看，美国就业数据强劲推升美联储加息预期；供应端中东复产持续推进使远期供应缺口收窄预期增强、远月承压，沪伦铝库存持续去库则为近月提供支撑，下游需求延续“内弱外强”格局。多空因素并存下，铝价短期或以震荡为主，月差结构大概率延续近强远弱格局。

锌

上交易日伦锌收盘于3717美元/吨，跌幅0.72%。沪锌主力合约隔夜收盘于25100元/吨，跌幅0.44%。宏观方面，美国10月非农数据，以及CPI环比增长均支持美联储进一步加息，叠加美联储沃勒的鹰派发言后，市场提前定价加息另锌价承压。国内方面，机构预估中值显示，受国际油价维持高位带动石化链价格走强，中国10月工业PPI同比料进一步上行至5.3%。基本面方面，锌精矿紧缺程度持续加剧，海内外加工费下行态势不改，冶炼端亦有减产，供应端支撑较强；需求端同样偏弱，基本面整体呈供需双弱格局，供应扰动仍是价格的主要支撑。展望来看，宏观端加息预期升温压制风险偏好，而供应端紧缺支撑犹存、需求端偏弱，多空因素交织，锌价短期或维持震荡，方向有待宏观情绪与下游实际需求的进一步指引。

铅

上交易日伦铅收盘于1883.5美元/吨，跌幅0.48%。沪铅主力合约隔夜收盘于15785元/吨，跌幅0.72%。宏观方面，美国10月就业增长加快，非农就业岗位增加16.5万个，失业率降至4.1%，就业表现显著强于预期。另外cpi指标环比增长高于预期水平，美联储官员亦表达出偏强烈的加息言论，美国年末加息或已提前确认。基本面，近期现货市场货源流通偏少，下游接货谨慎，成交表现一般。库存与仓单连续减少，对盘面形成托举，但铅的总体过剩格局似乎尚未改变，资金缺乏方向性押注意愿，市场交投趋于清淡。后续来看，美联储加息预期升温叠加中美经贸进展不确定性，宏观情绪偏谨慎；基本面低库存低仓单提供托举，但铅元素总体过剩与下游采购谨慎并存，限制价格向上弹性。多空因素交织，沪铅短期或维持震荡，方向仍待观察。

镍

美元指数再度走强，令得隔夜伦敦金属市场再度全线受挫，因为这使得持有外币的买家购买铜的成本提高。伦敦三个月期镍最后收报每吨16030美元，盘中跌幅扩大至1.2%附近，之前曾一度创下9月25日以来的最高水平。另一方面，美国公布的通胀数据高于预期，强化了市场对于美联储下个月将加息的预期，进而提振美元走强。借贷成本提高可能放慢经济增长，也对基本金属价格走势构成潜在利空压力。国内方面，夜盘沪期镍低位盘整，震荡受挫，再度受到短期均线压制。最后收报每吨121020元，跌幅1580或1.29%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情有所反弹，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。

锡

由于主要受到美元走强，以及美联储加息预期增强的压力，拖累隔夜伦敦金属市场走势再度全线下跌，锡价随势继续扩大跌幅。LME三个月期锡盘中继续弱势下行，跌幅进一步扩大至1.1%附近，尾盘最后收报每吨45900美元。周二公布的美国10月份消费者价格涨幅超出预期。投资者认为，这使得美联储在12月份的会议上将利率上调0.5个百分点的可能性增加。此外，受人工智能（AI）相关股票遭抛售的影响，投资者对数据中心需求的预期有所降温，也导致相关金属品种价格延续了近期的疲软态势。国内方面，夜盘沪期锡先涨后跌，再度受挫。最后收报每吨346320元，跌幅1010元或0.29%。近期行情震荡偏弱，短线谨慎情绪有所持续，而宏观因素将持续影响价格趋势。