SHMET4月10日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于12658.5美元/吨，最高至12715美元/吨，收盘于12695.5元/吨，较前交易时段下跌10元/吨，跌幅0.08%。沪铜主力合约收于98070元/吨，较上交易时段上涨190元/吨，涨幅0.19%。宏观方面，美伊达成临时停火协议，霍尔木兹海峡将逐步通航，地缘避险情绪降温，美元指数小幅回落，减轻铜价压制，但美联储政策不确定性仍在，限制铜价上行空间。国内宏观政策稳发力，为铜价提供底部支撑，未出现明显利空扰动。基本面供应端收紧态势凸显。智利矿山罢工持续令铜产量承压预期上升，国内铜冶炼厂进入集中检修，预计影响45万吨精炼铜产量；铜精矿加工费维持历史低位，原料紧缺格局未改。需求端新能源、电网及AI数据中心需求稳健，但高铜价抑制下游采购积极性，整体呈结构性复苏。综合来看，铜价多空因素交织，但整体偏强。盘面上沪铜主力合约上方99300上下存在技术性压力。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24675元/吨，收盘于24670元/吨。上交易日伦铝最高上探3477美元/吨，最低3433美元/吨。美伊达成临时停火协议，霍尔木兹海峡将逐步通航，地缘避险情绪降温，美元指数连续两日回落，减轻以美元计价的铝价压制。但铝价已提前消化中东供应缺口预期，情绪修复后上行弹性受限，叠加LME期铝小幅收跌，进一步制约铝价上行空间。国内宏观政策稳发力，电网建设持续推进，为铝需求提供底部支撑，未出现明显利空扰动。基本面供应端扰动与稳定并存，中东铝厂供应中断格局未根本改变，给予铝价较强边际支撑，但美伊停火降低供应进一步收缩预期。国内电解铝运行产能逼近政策红线，部分冶炼厂开始春季检修，云南宏合产能置换方案调整，整体供应保持稳定。需求端铝加工开工率温和回升至6成上方，光伏、储能、电网领域需求稳健，但汽车板带订单下滑，高铝价抑制下游采购积极性，整体呈结构性复苏态势。库存方面，国内铝锭社会库存逆势累库至，上期所仓单同步增加，压制铝价反弹；LME铝库存小幅去化，对铝价形成一定支撑。短期铝价25000下方或震荡承压，核心是供应扰动与国内累库的博弈。

锌

上交易日伦锌最高触及3334美元/吨，收盘于3325美元/吨，较前交易时段上涨40美元/吨，涨幅1.22%。沪期锌主力合约震荡运行，昨夜报收23810元/吨，较前交易时段上涨30元/吨，涨幅0.13%，成交31616手，持仓77219手，日减持149手。基本面供应端偏紧格局未改。国内部分锌炼厂进入春季检修，叠加锌精矿加工费持续低位运行，国产矿加工费维持在低位区间，原料供应紧张导致冶炼企业扩产动能不足，精炼锌产量增速放缓，对锌价形成有力支撑。同时，海外锌矿供应扰动仍在，进一步强化供应偏紧预期。需求端呈现结构性分化，下游镀锌行业订单稳健，受益于基建推进，光伏、电网等领域用锌需求向好。但地产、家电领域需求疲软，下游采购以刚需为主，整体采购积极性不高。库存方面，近期国内社会库存呈现去库趋势，LME锌库存持续下滑，现货升水坚挺，为锌价提供支撑，但高库存压力仍未完全缓解。短期沪锌关注23500-24000区间，后续关注冶炼检修进度、库存变化及宏观政策动向。

铅

上交易日伦铅自阶段高点回落，收盘于1925.5美元/吨，较前交易时段下跌22美元/吨，跌幅1.13%。沪期铅主力合约震荡回落，报收16705元/吨，较上交易时段下跌65元/吨，跌幅0.39%，成交16505手，持仓53278手，日增持632手。基本面看，供应端偏紧格局未改，铅精矿加工费维持低位，进口矿供应受运输影响，再生铅因废电瓶回收紧张，开工受限，供应增量有限。需求端铅酸蓄电池刚需支撑，但锂电替代压力仍在，下游采购以刚需为主，积极性温和。国内铅锭社库显去化，但较节前有所放缓，LME库存维持高位但未有进一步类库，对铅价压力暂缓。短期来看，沪铅主力合约或于16500~17000区间波动，后期关注美联储政策动向及下游需求复苏情况。

镍

由于美伊停火前景不明的影响，隔夜伦敦金属市场走势涨跌互现，镍价跟随铜价震荡受挫。伦敦三个月期镍最后收报每吨17120美元，盘中跌幅维持在1.0%附近。尽管美国和伊朗达成为期两周停火协议，引发了海峡运输可能很快恢复的乐观情绪，但是人们担心这份脆弱停火协议能否持续，且海峡航运继续受阻，提振油价反弹，推高通胀，并抑制消费，从而削弱全球经济增长。国内方面，夜盘沪期镍低位震荡，再度收跌，上方均线压制依旧明显。最后收报每吨133380元，跌幅为800元或0.60%。宏观面因素仍将继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

目前人们对美伊停火能否维持感到疑虑，油价上涨可能推动通胀，加剧了市场对全球经济增长和工业金属需求的担忧，令隔夜伦敦金属市场行情涨跌互现，不过锡价走势相对偏好，继续震荡收阳。LME三个月期锡盘中继续上行，涨幅收窄至0.4%附近，最后收报每吨47815美元。近期高企的油价可能推高通胀，并抑制消费，从而削弱全球经济增长，不过短暂的停火协议，也引发了人们对霍尔木兹海峡运输可能很快恢复的乐观情绪。国内方面，夜盘沪期锡低开高走，震荡收升，上方40日均线阻力犹在。最后收报每吨376380元，涨幅3600元或0.97%。价格窄幅震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

隔夜全球地缘局势密集发酵，中东风险主线多空信号交织博弈，为金银现货注入底层避险支撑，投机资本频繁交易压制价格的核心因素。

内盘金银修复韧性分化，沪金主力合约夜盘呈震荡走势，收涨0.6%；沪银主力合约同频共振，但修复更为明显，收涨1.37%。外盘方面，贵金属板块隔夜修复明显，但于北京时间凌晨1点后呈现下行趋势：COMEX黄金06隔夜最高触及4826美元；COMEX白银05合约同步触及阶段高点76.84美元，随后下挫1.99%。伦敦现货市场同步波动。

白银库存方面， Comex白银注册仓单小幅补库，18.87万盎司（约5.87吨）可交割库存补库入合格库存。4月8日单日合格库存净增加23.76万盎司（约7.39吨）。白银ETF方面，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust最新总持仓为15309.55 吨，周度维度来看，本周4个有效交易日累计净增持45.06吨，其中4月8日大幅增持67.58吨，4月9日小幅减持22.52吨，资金呈现大幅进出的高波动特征。相较于黄金ETF的谨慎，白银ETF资金表现出更强的分歧与弹性，近一个月持仓先抑后扬，低位有资金逢低布局迹象，但高位也伴随明显的获利了结动作。

黄金ETF方面，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust最新数据显示，4月9日黄金持仓较上一交易日减少0.571吨，当前总持仓降至1052.419吨，延续小幅流出态势；周度维度来看，本周4个有效交易日累计净增持1.43吨，与前一周增持幅度持平，整体呈现窄幅波动的调仓格局，反映出在金价高位波动背景下，机构资金仍以谨慎观望为主，中期在高位倾向于控制仓位，市场追涨意愿不强。资金持仓层面，最新全球贵金属ETF持仓数据显示，金银市场机构资金面呈现显著的“金守银攻”分化，二者配置意愿出现明显的结构性差异，进一步印证了当前贵金属板块高位博弈、内部分化的核心特征。

隔夜全球地缘局势密集发酵，特朗普施压以色列缩减对黎巴嫩的打击力度，推动以色列政策转向，内塔尼亚胡已下令与黎巴嫩开启直接谈判，首场谈判将于下周在美举行，虽带来阶段性局势缓和预期，但双方核心矛盾难解、谈判落地与政策持续性存疑，局势反复风险仍为金银保留了底层避险买盘支撑。伊朗最高领袖哈梅内伊发布最新声明，强调不寻求战争但绝不放弃自身核心权利，将推进霍尔木兹海峡管理进入新阶段，该表态既打消了冲突极端升级的市场担忧，也通过能源供应链波动带来的通胀上行预期，进一步强化了金银的抗通胀配置价值。

整体来看，当前金银现货正处于 “美债收益率上行，中东冲突加剧带来的美元强化带来的估值压制” 与 “中东地缘博弈带来的避险 + 抗通胀+央行购金，美元信用弱化” 的强博弈格局中，市场核心矛盾已从美元美债的波动影响，转向国家间博弈缓和预期与核心矛盾难解的反复博弈。

本周末需重点跟踪三大核心线索：一是以色列与黎巴嫩直接谈判的进展、美方对以施压的持续性；二是伊朗对霍尔木兹海峡管理政策的落地情况、美伊谈判的推进节奏与核心分歧；三是中东区域抵抗阵线的联动动向。