9 月 2 日讯，近两周国内进口铝土矿现货成交价格重心出现明显上移。当前来自几内亚的铝土矿主流成交价格上行至 72‑73 美元 / 干吨。头部大型矿企公布的 9 月长协报价维持与 8 月持平，结合现阶段低硫燃料油价格测算，长协到岸成本预估落在 73～74 美元 / 干吨区间，上游矿石成本底部逐步抬升，给下游氧化铝企业带来不小的成本压力。

本轮进口矿成本上涨，海运费攀升成为非常关键的助推因素。近期国际干散货运价持续走强，几内亚发往中国的好望角型船舶运费已经上涨至 39 美元 / 吨，部分矿商收到的试探性询船报价已经接近 40 美元 / 吨。海运成本快速冲高，进一步拉高铝土矿综合到岸成本。运价短期波动幅度较大，市场对于远期海运价格走势判断不明朗，不少贸易商、矿企难以给出远期矿石报价，市场远期交易观望情绪上升。

上游成本端不断抬升的同时，国内氧化铝行业基本面却走出相反的行情，氧化铝现货价格正处在阴跌通道，产业链上下游矛盾持续加深。当前国内氧化铝运行产能已经攀升至 9825 万吨，创下年内新高，距离去年 9 月底 9855 万吨的历史峰值仅有一步之遥。

高开工、高产能带来双重效应。一方面，庞大的氧化铝生产产能，催生了体量可观的铝土矿刚需，对于进口矿石形成旺盛的采购需求，在需求的加持之下，上游矿方议价能力得到提升，为铝土矿价格提供支撑。但另一方面，氧化铝产能持续释放，市场氧化铝供应量不断增加，行业供应过剩压力持续放大，现货价格承压下行。氧化铝企业一边面对矿石采购成本走高，一边又遭遇产品售价走弱，企业利润空间遭到双向挤压，生产经营压力逐步加大。在此背景之下，下游氧化铝工厂对于铝土矿继续涨价的接受意愿不断减弱，矿价想要走出连续大幅上涨行情，已经面临较强的阻力。

从龙头企业的经营策略来看，大型氧化铝冶炼厂现阶段采购策略趋于谨慎。长协矿基本盘保持稳定，现货矿采购按需跟进，不愿高价接盘涨幅过高的现货铝土矿；而海外矿企依托海运涨价顺势挺价，上下游对于矿石价格预期出现明显分歧，供需双方博弈进一步加剧。

短期铝土矿市场将继续处在海运成本扰动、刚需托底的环境当中，矿石价格下方支撑稳固；但是氧化铝过剩的基本面难以快速扭转，下游承接涨价的空间有限，矿价大幅上行的天花板已经显现。后续产业链行情博弈的核心焦点，将集中于海运费后续回落节奏、氧化铝企业开工能否出现主动调降，以及四季度电解铝下游需求回暖带来的氧化铝订单变化。